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Lunes 15 de Julio del 2024

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Las recientes elecciones generales del Reino Unido, en las que los laboristas obtuvieron una victoria aplastante con un líder relativamente centrista y tecnócrata al frente, han suscitado un interesante debate sobre la relación entre la política y la estabilidad de los mercados. El líder del Partido Laborista, conocido por sus políticas pragmáticas, ha aportado una sensación de previsibilidad y estabilidad al panorama político del Reino Unido, lo que a su vez ha repercutido positivamente en los mercados británicos. Esto pone de relieve por qué una política “aburrida” puede ser buena para los mercados, y ofrece argumentos convincentes para que los inversores consideren el Reino Unido como un destino prometedor para sus inversiones en los próximos años.

Los mercados prosperan con estabilidad y previsibilidad. Los inversores buscan entornos en los que puedan anticipar las orientaciones políticas y las condiciones económicas, lo que les permite tomar decisiones informadas con cierto grado de confianza. Una política aburrida, caracterizada por la ausencia de cambios drásticos y centrada en la gobernanza tecnocrática, suele propiciar esa estabilidad.

La estabilidad política reduce el riesgo de cambios políticos bruscos que pueden perturbar los mercados. Cuando un gobierno se percibe como predecible, las empresas pueden planificar a largo plazo, y los inversores son más propensos a comprometer capital, sabiendo que los choques repentinos son menos probables. Esta sensación de seguridad es crucial para la confianza del mercado y el crecimiento económico general.

El liderazgo tecnocrático implica centrarse en la experiencia, la toma de decisiones basada en datos y las políticas pragmáticas en lugar del fervor ideológico. Este enfoque puede conducir a una gobernanza y una gestión económica más eficaces. En el contexto reciente del Reino Unido, el líder del Partido Laborista ha hecho hincapié en políticas económicas sólidas, la responsabilidad fiscal y el progreso constante en lugar de reformas radicales. Esto ha resonado positivamente en los mercados.

Los líderes tecnócratas también tienden a dar prioridad a las políticas que apoyan la estabilidad económica, como el mantenimiento de la disciplina fiscal, el fomento de la inversión y la promoción del crecimiento sostenible. Al evitar medidas populistas que podrían ofrecer beneficios a corto plazo, pero crear incertidumbres a largo plazo, los tecnócratas contribuyen a crear un entorno propicio para el florecimiento de los mercados.

Un entorno político menos volátil también minimiza el riesgo de convulsiones políticas que puedan desestabilizar los mercados. El claro mandato otorgado al nuevo gobierno laborista reduce la probabilidad de políticas de coalición y las incertidumbres asociadas. El nuevo gobierno del Reino Unido ha declarado que se centrará en crear un entorno propicio para las empresas y los inversores, y esto ha sido bien recibido. Las políticas destinadas a fomentar la innovación, apoyar el desarrollo de infraestructuras y garantizar un entorno normativo estable resultan atractivas.

En consecuencia, el Reino Unido presenta una oportunidad prometedora para los inversores en los próximos años, con políticas económicas estables, un marco normativo sólido y un amplio potencial de crecimiento. Adoptar políticas aburridas podría ser la clave de un período sostenido de prosperidad económica y de fuertes rendimientos para los inversores que estén dispuestos a apostar por el éxito del Reino Unido.

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Fuentes: Bloomberg, Yahoo Finance, Marketwatch, MSCI.

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Disclaimer: Las opiniones expresadas en este artículo son las del autor a la fecha de publicación y no necesariamente las de Dominion Capital Strategies Limited o sus empresas relacionadas. El contenido de este artículo no pretende ser un consejo de inversión y no se actualizará después de su publicación. Las imágenes, videos, citas de literatura y cualquier material que pueda estar sujeto a derechos de autor se reproducen en su totalidad o en parte en este artículo sobre la base del uso justo aplicado a los informes de noticias y comentarios periodísticos sobre eventos.

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Lunes 8 de Julio del 2024

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En los últimos 18 meses, el mercado bursátil ha bullido con el auge de los valores de inteligencia artificial (IA). Si bien estas empresas de IA han motivado gran parte del impulso alcista del mercado, hay otra historia menos llamativa, pero igualmente interesante, que se desarrolla entre las empresas de bienes de consumo básico en 2024.

Se trata de empresas que producen bienes cotidianos como alimentos, bebidas y artículos para el hogar. A pesar de que el mercado se centra en la IA, los bienes de consumo básico han mostrado un rendimiento impresionante, proporcionando un refugio seguro para los inversores que buscan estabilidad.

Los bienes de consumo básico son empresas que fabrican productos que utilizamos a diario. Pensemos en marcas como Walmart, Costco, Colgate y Procter & Gamble. Este año, estas empresas han registrado un rendimiento notable en el precio de sus acciones. A diferencia de los gigantes tecnológicos que se suben a la ola de la inteligencia artificial, estos productos de consumo básico no suelen asociarse con una rápida innovación o un alto crecimiento. En cambio, son conocidos por su rendimiento constante y fiable.

Lo que hace que esto sea digno de mención es que estas empresas han obtenido mejores resultados que el mercado en general, especialmente cuando se excluyen los valores de IA. Por ejemplo, mientras que el S&P 500 ha subido alrededor de un +16% este año, muchos productos de consumo básico han registrado ganancias significativas, muchas de ellas superiores a las del índice. Esto es sorprendente porque algunas de estas empresas ni siquiera han seguido el ritmo de la inflación en términos de crecimiento de los ingresos. Sin embargo, los inversores acuden en masa a ellas. ¿Por qué?

Una de las principales razones es la seguridad. Los bienes de consumo básico se consideran no cíclicos, lo que significa que su rendimiento está menos ligado a los ciclos económicos. La gente necesita alimentos, pasta de dientes y productos de limpieza independientemente de la situación económica. Esto hace que estos valores sean atractivos, especialmente cuando hay incertidumbre sobre el futuro.

Por ejemplo, empresas como Walmart y Costco empezaron el año con valuaciones elevadas en comparación con el mercado en general. A pesar de ello, los inversores siguieron comprando sus acciones, buscando refugio de la volatilidad observada en otros sectores.

La IA ha sido un tema candente este año. Se espera que tecnologías como los grandes modelos lingüísticos (piense en chatbots avanzados y sistemas automatizados) revolucionen muchas industrias. El mercado apuesta a que los grandes ganadores de esta revolución de la IA serán gigantes tecnológicos conocidos como Apple, Alphabet (matriz de Google), Amazon, Meta (antes Facebook) y Microsoft. Nvidia, conocida por sus unidades de procesamiento gráfico (GPU), también es un actor clave.

Para los inversores minoristas, si bien el entusiasmo en torno a la IA ha generado un fuerte rendimiento de los precios en los nombres tecnológicos, esto puede equilibrarse con la estabilidad que ofrecen otros sectores, como los productos básicos de consumo. Aunque es tentador perseguir las últimas tendencias tecnológicas, tener una parte de la cartera en valores estables y fiables puede amortiguar la volatilidad del mercado.

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Lunes 17 de Junio del 2024

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Hace poco tuve la suerte de pasar una semana en bicicleta por las Hébridas Exteriores. Acampamos todas las noches a lo largo de la costa de algunas de las islas más bellas del mundo, con los fríos vientos del Océano Atlántico Norte bañando con olas azules cristalinas playas de un blanco brillante. Como recomendación de un lugar único y especial que visitar en la vida, estas islas son altamente recomendables.

Se suponía que este viaje era un descanso del “trabajo diario” de invertir. Pero, sorprendentemente, volví con una valiosa historia sobre los principios básicos en los que deben pensar los inversores a la hora de asignar capital.

Una tarde, nuestro intrépido grupo de aventureros se encontraba en la playa de una isla llamada Barra. El sol del atardecer bañaba el amplio puerto natural con una cálida luz anaranjada. Algunos miembros de nuestro equipo estaban avivando las brasas en la parrilla para cocinar nuestra cena. Uno de los miembros del equipo, un músico profesional sin experiencia en mercados financieros, me hizo una pregunta sencilla pero excelente: “si tuvieras que resumir la lección más importante que has aprendido en tu carrera como inversor, ¿cuál sería?”

Me detuve un momento, y luego otro. Nunca me habían pedido que lo simplificara todo en una respuesta. Y quería dar una respuesta precisa.

Después de pensarlo un momento, dije una palabra: “paciencia”. Mi amigo asintió y me pidió que le explicara con más detalle: “¿Qué quieres decir? ¿Cómo te ayuda la paciencia a ganar dinero como inversor?

Le expliqué que la paciencia, por encima de cualquier otro factor, es fundamental para invertir con éxito a largo plazo. No existe una forma sistemática de “hacerse rico rápidamente” cuando se invierte en los mercados financieros. Algunas personas pueden tener suerte, igual que hay quien la tiene en el casino. Pero este no es un modelo para el inversor promedio.

Lo que funciona sistemáticamente es la paciencia. Poseer empresas como inversor en renta variable a largo plazo, negarse a vender en los malos momentos cuando los mercados bajan, evitar recoger beneficios cuando suben los precios de las acciones. Mantener la estrategia y dejar que las inversiones se acumulen… eso es lo que funciona.

Lo que mi amigo había hecho era formular exactamente la pregunta adecuada desde la perspectiva de un inversor minorista con conocimientos mínimos de inversión. ¿Qué es lo único que necesito saber?

La pregunta me obligó a simplificar una carrera dedicada a la inversión en una respuesta sencilla. Y la respuesta era la correcta. La paciencia, por encima de todo, es lo que hace que los inversores obtengan rendimientos excepcionales a largo plazo. Poseer acciones de empresas de alta calidad con beneficios crecientes de, digamos, el 10% o el 15% anual, se compondrá con el tiempo a esas tasas (en igualdad de condiciones).

Esto significa que en el primer año el valor de su inversión aumentará entre un 10% y un 15%. Al año siguiente, otro 10%-15%. Los mercados bursátiles son volátiles, por lo que en el tercer año es posible que el valor disminuya si los mercados son débiles. Muchos inversores (profesionales y particulares) negociarán estas acciones a lo largo de ese ciclo, quizá vendiéndolas al final del segundo año, obteniendo un rendimiento de entre el +21% y el +32% (entre el 10% y el 15% compuesto a lo largo de dos años). Otros pueden vender durante el año débil del tercer año.

Pocos inversores aguantan y se limitan a mantener las acciones, con una verdadera mentalidad de propiedad a largo plazo. Pero si nos basamos en un modelo en el que esas mismas acciones obtienen (seamos conservadores) un crecimiento de los beneficios del 10% cada año hasta el año 15, un inversor que las compre y las mantenga obtendría una rentabilidad del +417%. En el año 20, la rentabilidad sería del +673%. Una inversión inicial de USD 200.000 valdría, en el año 20, cerca de USD 1,5 millones.

Paciencia significa dejar que el rendimiento compuesto haga lo suyo.

No se interponga en el camino.

¡Compre y manténgase firme!

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Fuentes: Bloomberg, Yahoo Finance, Marketwatch, MSCI.

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Lunes 10 de Junio del 2024

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En los medios financieros se rumorea cada vez más la posibilidad de un debilitamiento del consumidor estadounidense. A pesar de los signos de fuerte crecimiento económico, algunos relatos y datos recientes apuntan a una posible ralentización de la economía estadounidense.

El rastreador GDPNow de la Reserva Federal de Atlanta, que mide el crecimiento del PIB real, mostró en abril una previsión muy alta de la tasa de crecimiento de la economía estadounidense, superior al +4% para el segundo trimestre de 2024. Sin embargo, esa cifra se ha reducido drásticamente, acercándose ahora al +2,5%.

Se trata de un cambio significativo en las expectativas de crecimiento de la economía estadounidense en un corto período de tiempo.

Un factor clave de este descenso es la disminución del componente de gastos de consumo personal real (PCE) del indicador. El PCE mide el gasto de los consumidores en bienes y servicios. Bajó de una expectativa de crecimiento del +3,4% al +2,6. Esto corrobora lo que hemos venido observando en algunos beneficios corporativos de empresas expuestas al consumidor: hay indicios de cierta ralentización en las tendencias de crecimiento de la demanda. Sin embargo, esto no es uniforme: mientras que algunos sectores o empresas específicos están experimentando una ralentización del crecimiento de la demanda de los consumidores, en otros sectores, como el de las experiencias y los viajes, la demanda se ha mantenido robusta.

Las previsiones para la economía estadounidense tienen ahora en cuenta esta reducción del gasto en bienes, con una ligera ralentización del gasto en servicios. Algunos comentaristas del mercado sugieren que los motores del gasto del consumidor estadounidense podrían estar perdiendo fuerza, pero es importante señalar que estos datos reflejan solo un mes de información. Si se considera la media de tres meses, la tendencia parece más estable, aunque se observa una cierta ralentización de la renta disponible debido al menor crecimiento de los salarios.

También cabe señalar que durante una expansión económica es perfectamente normal que las previsiones fluctúen y que el gasto de los consumidores experimente altibajos, con niveles de crecimiento más altos y luego más bajos. El descenso de las previsiones para la economía estadounidense al que nos referimos en este artículo sigue pronosticando, en su nuevo nivel más bajo, un buen ritmo de crecimiento para Estados Unidos.

Así que… el gasto de los consumidores podría estar ralentizándose, pero no drásticamente. Informes recientes de empresas como Walmart y Dollar General no muestran cambios significativos en el comportamiento de los consumidores. Aunque Dollar General observó un aumento de las ventas en las mismas tiendas, lo que indica que la gente podría estar optando por opciones más asequibles, hicieron hincapié en un comportamiento constante de los consumidores más que en un cambio en los patrones de gasto.

Para los inversores, la cuestión clave es si esta ralentización del consumo es buena o mala. Si la ralentización es suficiente para provocar varios recortes de las tasas de interés este año, podría ser beneficiosa para las cotizaciones bursátiles. Sin embargo, si se empieza a hablar de recesión, podría ser perjudicial a corto plazo. Dicho esto, hablar de recesión también podría dar lugar a recortes de tasas, lo que de nuevo sería beneficioso para las acciones. El único escenario que sería negativo para las acciones a medio plazo sería una recesión real, y hay pocas evidencias en los datos económicos de que estemos cerca de tal resultado.

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Lunes 3 de Junio del 2024

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¿Cuál es la situación actual?

En la actualidad, la economía estadounidense está experimentando una profunda transformación, impulsada por tres grandes tendencias que están remodelando fundamentalmente su panorama y estimulando un repunte sostenido de la renta variable estadounidense. La magnitud y la interacción de estas tendencias recuerdan a los históricos auges de los años veinte y cincuenta, aunque su alcance es claramente moderno.

Por primera vez en décadas, Estados Unidos está promulgando una política industrial global, respaldada por un importante estímulo fiscal para apoyar la descarbonización de su red energética. Esta política no es un mero compromiso abstracto, sino una inversión tangible de varios billones de dólares en infraestructuras sostenibles. La Ley de Reducción de la Inflación (IRA) de la administración Biden ejemplifica este compromiso, asignando cientos de miles de millones de dólares a iniciativas de seguridad energética y cambio climático durante la próxima década. Esta ley pretende catalizar la inversión privada, impulsando potencialmente una inversión total de 1,2 billones de dólares en energías limpias y sectores relacionados para 2030. La Administración de Información Energética de EE.UU. (EIA) prevé que las energías renovables representen el 42% de la generación eléctrica estadounidense en 2050, frente al 21% en 2020. Esta transición requiere importantes inversiones de capital en tecnologías energéticas, modernización de la red y soluciones de almacenamiento de energía.

Mientras tanto, el renacimiento de la innovación tecnológica encabezado por la inteligencia artificial y los modelos de lenguaje de gran escala está remodelando también el panorama de la inversión. La IA y los grandes modelos lingüísticos no son meras palabras de moda, sino que están generando un valor económico tangible gracias a avances sin precedentes en computación y automatización.

El aumento de la demanda de capacidades de IA está precipitando un auge de la infraestructura física necesaria para apoyar estas tecnologías, especialmente en los centros de datos y la fabricación de semiconductores. Según un informe de McKinsey, la industria de la IA podría aportar un 1,2% adicional en las tasas de crecimiento anual del PIB durante la próxima década en EE. UU. (recuérdese que el crecimiento tendencial ha sido del 2%-3% durante décadas, por lo que un aumento del 1,2% equivale a duplicar la tasa tendencial de crecimiento).

Según Fortune Business Insights, se prevé que la industria de semiconductores, un facilitador fundamental de la IA, duplique su tamaño para 2028. Gigantes tecnológicos como Google, Amazon y Microsoft están invirtiendo miles de millones en ampliar la capacidad de sus centros de datos. Estas inversiones están creando efectos dominó en toda la cadena de suministro, promoviendo sectores que van desde el inmobiliario hasta la fabricación avanzada.

La tercera gran tendencia es la deslocalización estratégica de la fabricación, una tendencia acelerada por las perturbaciones de la pandemia COVID-19. Las vulnerabilidades puestas de manifiesto por la pandemia han impulsado a las empresas estadounidenses a reducir su dependencia de cadenas de suministro distantes y frágiles acercando la fabricación a casa. Este cambio se está manifestando en un aumento de la inversión de capital en Estados Unidos y en su vecino del sur, México, que está experimentando un auge económico. El mercado de valores mexicano, la Bolsa Mexicana de Valores, ha superado a muchos índices mundiales en los últimos tres años.

Estas tres tendencias transformadoras; la aplicación de una política industrial estadounidense seria, el salto tecnológico con la IA y los modelos de lenguaje de gran escala, y la reconfiguración de las cadenas de suministro mundiales, están impulsando colectivamente una poderosa reactivación económica en EE. UU. e impulsando un mercado alcista en la renta variable. Los paralelismos con anteriores auges de la inversión, como los locos años veinte y el boom de posguerra de los cincuenta, son sorprendentes.

A medida que estas tendencias siguen avanzando, los argumentos a favor de la inversión a largo plazo en renta variable estadounidense son convincentes. Los cambios estructurales en curso prometen una expansión económica sostenida, una mayor rentabilidad de las empresas y un sólido comportamiento de los mercados. Para los inversores, la oportunidad de participar en esta era transformadora es inigualable. ¡Los inversores deben poseer y seguir manteniendo acciones estadounidenses a largo plazo!

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Martes 28 de Mayo del 2024

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Resiliencia económica en medio de la turbulencia política

Al examinar la interacción entre la política y la economía, cabría suponer que la estabilidad política y el consenso son requisitos previos para la prosperidad económica. Sin embargo, la evidencia sugiere que la economía y el mercado de valores son a menudo bastante resistentes a las turbulencias políticas.

Estados Unidos es un buen ejemplo. Durante las dos últimas décadas, y especialmente en los últimos cinco años, Estados Unidos ha sido la economía más destacada del mundo desarrollado, con una tasa de crecimiento del PIB y de innovación que ha superado con creces a Europa y a otras naciones desarrolladas. Estos resultados económicos se han producido en un contexto de gran polarización política, marcado por el auge del movimiento Tea Party, la presidencia de Donald Trump y las divisiones políticas más extremas vistas en EE. UU. en un siglo.

A pesar de este intenso drama político, la economía estadounidense ha seguido prosperando. La innovación tecnológica ha sido un motor importante, con empresas estadounidenses como Apple, Google, Amazon y Tesla a la cabeza de la innovación en productos electrónicos, computación en la nube, IA y autos eléctricos. Estas empresas no solo han revolucionado sus respectivos sectores, sino que también han contribuido significativamente al crecimiento del PIB en Estados Unidos y a la creación de empleo. El mercado bursátil también ha reflejado esta fortaleza económica, con los principales índices estadounidenses, como el S&P 500 y el NASDAQ, alcanzando máximos históricos este año y superando significativamente a los mercados europeos y de otros países desarrollados.

La experiencia de Estados Unidos sugiere que la economía y el mercado bursátil están más influidos por los fundamentos económicos subyacentes que por los acontecimientos políticos. Factores como la innovación tecnológica, el gasto de los consumidores, los beneficios empresariales y las condiciones económicas mundiales desempeñan un papel más crucial en la determinación de los resultados económicos que los titulares políticos.

La situación en Alemania ofrece un ejemplo contrastado. Alemania ha experimentado una política relativamente estable durante la última década, caracterizada por un liderazgo centrista y un amplio consenso en muchas políticas económicas. A pesar de esta estabilidad política, Alemania se ha quedado rezagada con respecto a otras naciones desarrolladas en términos de crecimiento económico. La economía alemana se ha enfrentado a problemas como el envejecimiento de la población, la dependencia de industrias tradicionales como la automovilística y la ralentización de la innovación tecnológica. Más recientemente, su error estratégico al depender del gas natural suministrado por Rusia para alimentar su economía se reveló como una insensatez. A diferencia de Estados Unidos, Alemania no ha producido muchas empresas tecnológicas dominantes a nivel mundial en los últimos años, lo que pone de relieve que la estabilidad política por sí sola no es garantía de dinamismo económico.

La historia ofrece otros ejemplos que subrayan el limitado impacto de las condiciones políticas en los resultados económicos de muchas economías. La Francia posterior a la Segunda Guerra Mundial experimentó una agitación política extrema, con protestas masivas, la guerra de Argelia y frecuentes cambios de gobierno. A pesar de estos retos, Francia disfrutó de un crecimiento económico excepcional durante este período, a menudo conocido como los «Trente Glorieuses» o «Treinta Años Gloriosos». Esta época de rápida expansión económica estuvo impulsada por la modernización industrial, el desarrollo de las infraestructuras y el aumento de la productividad, lo que demuestra que los fundamentos económicos pueden a menudo prevalecer sobre la inestabilidad política.

Por supuesto, la política importa hasta cierto punto. Las decisiones políticas pueden influir en la política económica, la regulación y la inversión pública, lo que a su vez puede afectar a los resultados económicos. Un liderazgo político muy deficiente puede perjudicar a una economía, como demuestran las luchas de Argentina contra la hiperinflación, las crisis de la deuda y la mala gestión económica. En tales casos, la disfunción política socava directamente la estabilidad y el crecimiento económico.

Sin embargo, en las economías desarrolladas con marcos institucionales sólidos, la economía y el mercado bursátil a menudo pueden capear las tormentas políticas. La clave es que los líderes políticos no gestionen gravemente mal la economía. Incluso acontecimientos políticos aparentemente extremos como el Brexit o la elección de Donald Trump no han descarrilado la trayectoria general de las economías implicadas. En el caso del Brexit, aunque ha habido importantes retos e incertidumbres económicas, la economía del Reino Unido no se ha hundido y sigue funcionando, adaptándose a las nuevas realidades y oportunidades comerciales. Del mismo modo, durante el mandato de la administración Trump se produjeron importantes cambios políticos, pero la economía estadounidense siguió creciendo, impulsada por las mismas fortalezas subyacentes que la han impulsado durante décadas.

Así pues, aunque la política puede influir en la economía, no dicta necesariamente los resultados económicos. La resistencia de la economía y del mercado bursátil frente a las turbulencias políticas es un testimonio de la fortaleza de los fundamentos económicos subyacentes. La innovación tecnológica, el comportamiento de los consumidores, los resultados de las empresas y las tendencias económicas mundiales suelen tener un impacto más significativo que los acontecimientos políticos.

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Martes 26 de Marzo del 2024

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Hay muchas razones para pensar que nos encontramos en las primeras fases de un nuevo mercado alcista secular de renta variable. Así que, ¡vamos a enumerarlas!

1. Temporada de resultados empresariales: una vez más, hemos tenido otra buena temporada de resultados empresariales, ya que la mayoría de las empresas que han presentado sus resultados para el ejercicio fiscal 2023 han obtenido ingresos y beneficios por encima de las expectativas. Incluso algunos de los sectores que se habían quedado rezagados en 2022-2023 están mostrando signos de recuperación. Por ejemplo, el sector de los semiconductores de memoria, en el que invertimos en Dominion, presentó unos resultados excepcionales, muy por encima de las expectativas, gracias a la demanda de nuevos centros de datos y más potencia de cálculo por parte de la IA. Dondequiera que miremos en los principales sectores de la economía mundial, vemos crecimiento, resistencia y fortaleza.
   
2. China y Europa empiezan a recuperarse: el año pasado, la macroeconomía mundial estuvo liderada por la economía estadounidense. El crecimiento superó con creces las previsiones y no se produjo ninguna recesión, a pesar de que el consenso de los economistas así lo pronosticaba. La lección aprendida es que hay que desconfiar cuando un grupo de economistas llega a un consenso. Este año, Estados Unidos sigue creciendo y registrando buenos resultados económicos. El año pasado China y Europa fueron más débiles, pero este año hay indicios de recuperación. Con el tiempo, estas economías experimentarán una recuperación y es probable que la veamos este año.
   
3. La inflación parece estar bajo control: la bomba que hizo estallar los mercados en 2022 fue la inflación. El mayor aumento del nivel de precios en el mundo industrializado desde la década de los setenta golpeó el incipiente optimismo pospandémico y empujó a la renta variable y la renta fija mundiales a uno de los mercados bajistas más duros de la historia. El año pasado, la política de los bancos centrales y la relajación de la cadena de suministro provocaron un descenso constante de la inflación. Las tasas de inflación parecen estar bajo control. Esta es una gran noticia para la economía y para la renta variable.
   
4. Las nuevas tecnologías están cambiando realmente el mundo: siempre hay innovación, siempre se lanzan nuevas tecnologías y productos, pero hay períodos en los que varias tecnologías críticas maduran, lo que provoca un auge de la productividad en la economía. Esto ocurrió con los ferrocarriles y las máquinas de vapor en el siglo XIX, el motor de combustión interna y la industria petrolera a principios del siglo XX, y más recientemente con las comunicaciones y la revolución digital en la década de 1990. Hoy en día, parece que la IA y la medicina genética avanzada están madurando cambios de juego que probablemente impulsarán un nuevo auge de la productividad para la economía mundial. Aunque los valores de estos sectores se beneficiarán sin duda, también lo hará el conjunto de la economía, elevando con ello a todos los valores.
   
5. Rendimiento el año pasado: esto es sencillo; en un mercado alcista, las acciones suben. El año pasado, las acciones subieron ¡y mucho!
   
6. Rentabilidad este año: esto también es sencillo; en un mercado alcista, las acciones suben. Este año, las acciones subieron ¡y mucho!
   La mayoría de los participantes en el mercado y los comentaristas siguen mirando hacia atrás, demasiado centrados en el trauma de la pandemia seguida de la guerra y la inflación. Es hora de que los inversores miren hacia delante.
   
   ¡Compre acciones!

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Lunes 18 de Marzo del 2024

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¿Por qué nadie quiere admitir que podríamos estar en un nuevo mercado alcista?

El año pasado los mercados de renta variable subieron con fuerza en todo el mundo. Este año también ha comenzado muy positivamente, con una subida de la renta variable mundial en USD del +8% en lo que va de año. La economía de EE. UU. sigue siendo sólida, con la inflación en gran medida bajo control, mientras que Europa y China están mostrando brotes verdes de una mejora económica este año. Esto parece y huele a un ciclo de mercado alcista de renta variable que empieza a ponerse en marcha. Entonces, ¿por qué hay tan pocos dispuestos a adoptar este punto de vista?

Esta reticencia podría atribuirse a la resaca psicológica colectiva de los recientes acontecimientos tumultuosos, sobre todo la pandemia y los subsiguientes sustos inflacionistas. Los inversores, al igual que las personas que sufren el síndrome de Estocolmo, han desarrollado un apego paradójico a la negatividad y el pesimismo generados por estas crisis, lo que les impide reconocer o aceptar las señales positivas que surgen en el mercado.

El síndrome de Estocolmo, identificado originalmente en rehenes que desarrollaban un vínculo psicológico con sus captores, puede describir metafóricamente la relación entre los inversores y las recientes condiciones del mercado bajista en 2020 y 2022.

La exposición prolongada a la volatilidad de los mercados, las previsiones económicas catastróficas, los efectos tangibles de la pandemia y la inflación han engendrado una forma de disonancia cognitiva. Los inversores, acostumbrados a prepararse para lo peor, podrían ahora tener dificultades para cambiar de mentalidad y reconocer un floreciente mercado alcista.

El inicio de la pandemia fue un acontecimiento de cisne negro que desencadenó perturbaciones económicas mundiales sin precedentes, provocando una fuerte caída de los mercados. Este período estuvo marcado por una gran incertidumbre, miedo y una sensación generalizada de fatalidad, que los inversores tuvieron que sortear. Los posteriores sustos inflacionistas, alimentados por estímulos fiscales masivos y la interrupción de las cadenas de suministro, afianzaron aún más el sentimiento bajista del mercado. Estas crisis consecutivas no solo han marcado la psique de los inversores, sino que también han reconfigurado las estrategias de inversión, con un mayor énfasis en la aversión al riesgo y la preservación del capital.

Tras estos acontecimientos, el mercado ha mostrado resistencia y señales de una sólida recuperación, indicativa de un nuevo ciclo alcista. Esto incluye sólidos informes de beneficios empresariales, un repunte del gasto de los consumidores y mejoras en las tasas de empleo. Sin embargo, la huella psicológica dejada por el pasado reciente sigue siendo potente. Los inversores, condicionados a esperar caídas repentinas y dificultades económicas, podrían estar pasando por alto estos indicadores positivos, ya que sus percepciones se ven empañadas por el miedo residual a la inestabilidad.

Esta reticencia a aceptar el potencial de un nuevo mercado alcista también podría verse reforzada por una narrativa mediática omnipresente que sigue centrándose en los riesgos y la incertidumbre, haciéndose eco del trauma de los últimos años. Estas narrativas pueden perpetuar la reticencia colectiva a reconocer el cambio de tendencia, ya que mantienen frescos en la mente de los inversores el trauma y el miedo de las recientes caídas del mercado.

Además, el concepto de “el que se quema con leche ve una vaca y llora” es especialmente pertinente en este caso. Tras haber pasado por graves turbulencias bursátiles, los inversores pueden mostrarse excesivamente cautos, interpretando con escepticismo cualquier positivismo del mercado. Esta cautela, aunque protectora, también puede cegarles ante la realidad de un mercado en alza, lo que les lleva a perder oportunidades y a no recalibrar sus estrategias de inversión en consonancia con un mercado alcista floreciente.

La psique colectiva de los inversores, todavía marcada por las cicatrices de los sustos de la pandemia y la inflación, podría estar experimentando una forma de síndrome de Estocolmo, en la que el miedo a volver a un estado de crisis eclipsa la evaluación racional de las condiciones actuales del mercado.

Reconocer y superar esta barrera psicológica es crucial para que los inversores se alineen con la realidad del mercado y aprovechen las oportunidades de un nuevo ciclo alcista.

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Fuentes: Bloomberg, Yahoo Finance, Marketwatch, MSCI.

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Disclaimer: Las opiniones expresadas en este artículo son las del autor a la fecha de publicación y no necesariamente las de Dominion Capital Strategies Limited o sus empresas relacionadas. El contenido de este artículo no pretende ser un consejo de inversión y no se actualizará después de su publicación. Las imágenes, videos, citas de literatura y cualquier material que pueda estar sujeto a derechos de autor se reproducen en su totalidad o en parte en este artículo sobre la base del uso justo aplicado a los informes de noticias y comentarios periodísticos sobre eventos.

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Martes 12 de Marzo del 2024

La economía india, impulsada por una combinación de sólidos fundamentos macroeconómicos, reformas estratégicas y un floreciente ecosistema digital, se establece como un faro de crecimiento y resistencia en el panorama mundial. Con su rápido crecimiento del PIB, se prevé que la India sea una de las principales economías de más rápido crecimiento del mundo. Este crecimiento se sustenta en una tasa de inflación estable, un déficit fiscal controlado y un fuerte enfoque en el desarrollo sostenible.

Un punto fuerte clave de la economía india es su dividendo demográfico, caracterizado por una población joven y cada vez más experta en tecnología que impulsa el consumo y fomenta un vibrante ecosistema de startups. El salto de la India a la innovación digital, especialmente en tecnología financiera, comercio electrónico y servicios de TI, no solo ha agilizado las actividades económicas nacionales, sino que también ha impulsado significativamente su potencial de exportación.

El enfoque proactivo del Gobierno, a través de iniciativas como Make in India, Digital India y las recientes reformas en materia laboral y agrícola, ha mejorado el entorno empresarial, atrayendo inversión extranjera y fomentando la autosuficiencia.

Las economías india y china, ambas fundamentales en el panorama económico mundial, presentan un estudio de contrastes, especialmente cuando se consideran sus perspectivas actuales y sus puntos fuertes inherentes.

La economía india, caracterizada por su sólido crecimiento, se ve favorecida por su demografía joven, un floreciente ecosistema de startups y una sólida infraestructura digital. El énfasis del país en la digitalización, las reformas políticas y el desarrollo de infraestructuras ha estimulado el crecimiento nacional y atraído inversiones extranjeras. El crecimiento de la India está cada vez más impulsado por el consumo interno, los avances tecnológicos y un cambio hacia la industria manufacturera y los servicios, que diversifican su base económica y aumentan la resiliencia.

Por el contrario, la economía china, antaño motor indiscutible del crecimiento mundial, se enfrenta a retos cada vez mayores. El anterior modelo de crecimiento basado en las exportaciones y la inversión se ha topado con importantes obstáculos. En los últimos años, el gobierno chino ha tenido que hacer frente a problemas como el envejecimiento de la población, el aumento de la deuda y las tensiones geopolíticas que han tensado las relaciones comerciales. Por otra parte, las medidas reguladoras en diversos sectores, como el tecnológico y el inmobiliario, han introducido incertidumbres adicionales, afectando a la confianza de los inversores y a la estabilidad económica.

Aunque la economía china se beneficia de su enorme base manufacturera, sus infraestructuras y sus avances tecnológicos, sus perspectivas actuales se ven empañadas por estos retos estructurales, lo que podría obstaculizar sus perspectivas de crecimiento a largo plazo. Por el contrario, la economía de la India, centrada en las reformas, las ventajas demográficas y una economía digital floreciente, presenta unas perspectivas de crecimiento más optimistas, a pesar de su propio conjunto de retos, como la necesidad de creación de empleo, el desarrollo de infraestructuras y las reformas del sector financiero.

Comparar la economía actual de la India con la de China a principios de la década de 2000 ofrece una visión fascinante de las trayectorias de dos potencias económicas florecientes, cada una en diferentes etapas de sus viajes de desarrollo. La India de hoy se parece mucho a la China de principios de la década de 2000, en la cúspide de un prolongado período de fuerte crecimiento económico y a punto de convertirse en una gran potencia económica mundial.

El mercado bursátil indio ha tomado nota. Es uno de los mercados con mejor comportamiento del mundo. Junto con el mercado estadounidense, es uno de los únicos mercados importantes que ha experimentado una racha alcista constante. Dadas las sólidas perspectivas futuras de su economía, las acciones indias pueden ser una buena opción a largo plazo para el crecimiento de los mercados emergentes y una forma de diversificar la exposición a China.

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Fuentes: Bloomberg, Yahoo Finance, Marketwatch, MSCI.

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Lunes 4 de Marzo del 2024

Escucha este resumen de los mercados reproduciendo el siguiente audio…

Y esto qué significa para los inversores?

En las primeras semanas de la invasión rusa a Ucrania a principios de 2022, enseguida quedó claro que el ejército ruso no lograría su objetivo de una victoria rápida. Para sorpresa de los líderes políticos y los medios de comunicación occidentales, el ejército ucraniano repelió el intento de tomar Kiev, infligiendo importantes bajas al avance ruso y erosionando gran parte de su capacidad para realizar progresos significativos en otras partes del país. Ucrania había logrado asombrosos éxitos tácticos en el campo de batalla, con la ayuda del tardío apoyo occidental en forma de suministros esporádicos de armamento e inteligencia.

Los políticos y periodistas occidentales se apresuraron a dar por agotado el ejército ruso. El éxito de la contraofensiva ucraniana en septiembre de 2022 afianzó esta opinión, que llevó a la aparición de un consenso aún más optimista sobre una rápida e inminente victoria ucraniana en la guerra.

Lo que muchos en Occidente cometieron el error de hacer fue confundir una derrota táctica rusa con una derrota estratégica rusa. Mientras un país tenga la voluntad de seguir luchando y la capacidad de reconstituir su fuerza militar a través de su base industrial, no ha sido derrotado estratégicamente.

Lo único en lo que acertaron los dirigentes políticos y militares rusos durante este período fue en reconocer que esta sería una guerra larga y prolongada. Su respuesta a las inesperadas victorias de Ucrania en el campo de batalla en 2022 fue preparar a la economía y a la población rusas para una gran guerra. Vladimir Putin ordenó la movilización de reclutas civiles, importantes aumentos del gasto en defensa y una reorientación de la industria hacia la fabricación de material bélico.

Pero esta respuesta de Rusia tardaría en dar sus frutos. Los nuevos reclutas tardan en entrenarse, los nuevos tanques y cazas demoran en construirse. Pasaría al menos un año antes de que cualquiera de estas medidas de emergencia tuviera un impacto en el campo de batalla de Ucrania.

Era un momento crucial para Occidente. Había una ventana de oportunidad para presionar la ventaja ucraniana e inundar el país de armamento, proporcionar entrenamiento a escala a su ejército y dar a Ucrania la capacidad de derrotar decisivamente al ejército ruso antes de que este pudiera reconstituir su capacidad de combate.

Hay una posibilidad razonable de que, si se hubiera seguido esta estrategia, la guerra podría haber terminado ahora, y estaríamos discutiendo los beneficios para los mercados mundiales de la paz en Europa del Este, una paz ganada a través de una derrota estratégica del ejército de Rusia en los campos del Donbass y las mesetas de la península de Crimea.

En cambio, lamentablemente (para los que nos oponemos a la autocracia), Occidente vaciló. Su apoyo a Ucrania fue fragmentario, errático y, en ocasiones, contradictorio. Se hizo poco para aumentar la producción de armamento occidental, probablemente debido a la arrogancia y a las conclusiones excesivamente confiadas que se sacaron en las capitales occidentales sobre las implicaciones de las derrotas tácticas temporales de Rusia en el campo de batalla. Occidente era complaciente. Podría decirse que todavía lo es.

Esta complacencia hizo que se perdiera la oportunidad de que la guerra de Ucrania fuera corta. Pero esa oportunidad ya ha pasado. Rusia ha reconstituido sus fuerzas, y algo más. China, Irán y Corea del Norte han aportado importantes recursos para reforzar la capacidad de combate de Rusia, mientras que la movilización de su población y su industria ha durado 18 meses. En la actualidad, se estima que Rusia cuenta con una fuerza de 500.000 efectivos dentro de Ucrania, lo que supone más del doble de los 190.000 que lanzaron la invasión inicial en 2022. Además, han aprendido a luchar en un conflicto moderno y a adaptarse a las tácticas ucranianas y a los sistemas de armamento occidentales.

Es probable que Rusia no pierda esta guerra a corto plazo

Por ello, los inversores deberían estar preparados para una larga guerra en Europa del Este. Esto significa probablemente que cierta exposición a valores de defensa domiciliados en Occidente puede tener sentido. La lenta respuesta occidental significa que gran parte del aumento del gasto en defensa aún está por llegar, lo que beneficiará a estas empresas. Esto también significa que los inversores deberían considerar una sobreponderación de las acciones estadounidenses y de los mercados emergentes, y una infraponderación de las europeas. Hasta que la situación sobre el terreno cambie significativamente, este puede ser un enfoque de cartera adecuado para el futuro inmediato.

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