Martes 10 de Junio del 2025
La historia de este año ha sido el rendimiento superior de los mercados bursátiles mundiales con respecto a los estadounidenses. Sin embargo, recientemente, el mercado estadounidense ha ido ganando terreno, gracias en gran parte a los sospechosos habituales: las grandes tecnológicas.
Desde principios de mayo, el mercado bursátil estadounidense (medido por el índice S&P 500) ha subido alrededor de un 7 %. La mayor parte de esas ganancias provienen de solo siete de las mayores empresas tecnológicas. Estas empresas han sumado la asombrosa cifra de 2,4 billones de dólares en valor en poco más de un mes.
A este grupo se le denomina a veces «los siete magníficos». Si se eliminaran esas siete empresas del S&P 500, el resto del mercado solo habría subido alrededor de un 3 %. Por lo tanto, aunque parece que el mercado estadounidense está funcionando bien, las ganancias se concentran en un sector muy reducido.
A algunos expertos les preocupa que este tipo de «repunte limitado», en el que solo unas pocas empresas impulsan todo el mercado, no sea saludable ni sostenible. Otros argumentan que estas grandes empresas tecnológicas son líderes mundiales con fuertes flujos de caja y ventajas competitivas, por lo que tiene sentido que estén a la cabeza. En cualquier caso, está claro que estos gigantes tecnológicos están volviendo a sostener el mercado estadounidense. ¿Podría ser esto una reanudación de la tendencia que hemos visto durante los últimos ocho años, con la tecnología estadounidense liderando los mercados mundiales?
Otra gran noticia en los mercados este año ha sido el debilitamiento del dólar estadounidense, incluso cuando los rendimientos de los bonos del Gobierno estadounidense (las tasas de interés de la deuda pública estadounidense) han estado subiendo. Normalmente, cuando los rendimientos de los bonos estadounidenses suben, el dólar se fortalece.
Aunque ha habido un cambio en la forma en que la gente ve la economía estadounidense, no se trata de una crisis.
El Gobierno estadounidense sigue gastando más en relación con los ingresos fiscales, lo que significa que el déficit (la diferencia entre lo que gana y lo que gasta el Gobierno) está creciendo. Los aranceles (impuestos a la importación) propuestos por Donald Trump también pueden hacer que Estados Unidos resulte menos atractivo para los inversores extranjeros a la hora de invertir su dinero. Estos factores reducen la demanda del dólar.
Sin embargo, esto no significa que EE. UU. esté en problemas. Por un lado, los inversores extranjeros no han retirado sus activos estadounidenses de forma masiva. De hecho, sigue entrando dinero en las acciones estadounidenses, incluido el S&P 500. Y aunque algunas subastas de bonos del Tesoro estadounidense no han ido bien, la mayoría salió adelante sin problemas. Esto plantea la pregunta: ¿por qué se está debilitando el dólar?
Una razón es la cobertura de divisas por parte de los inversores extranjeros. Si eres un inversor extranjero que compra acciones o bonos estadounidenses, te preocupa el tipo de cambio. Si el dólar se debilita, el rendimiento de tu inversión se reduce. Para protegerse, muchos inversores utilizan estrategias de «cobertura», que a menudo implican vender dólares en el mercado de futuros, lo que hace que el dólar baje.
Una segunda razón puede ser el cambio en las expectativas de crecimiento de Estados Unidos. Durante años, la economía estadounidense creció más rápido que la mayoría del mundo, lo que ayudó a mantener la fortaleza del dólar. Pero ahora, las expectativas de crecimiento en Estados Unidos se han moderado, mientras que otros países, especialmente en Asia, están aumentando su gasto e inversión. Esto ha provocado un cambio en el destino de los inversiones globales.
Sin embargo, incluso con estos cambios, el dólar sigue siendo fuerte en términos históricos. Y el aumento de los rendimientos de los bonos no se parece al caos que vivió el Reino Unido durante la breve era de la «Trussonomics» bajo el mandato de la ex primera ministra Liz Truss. Lo que está ocurriendo ahora es más bien un reinicio o una normalización, tras años en los que Estados Unidos ha liderado la economía mundial.
Como inversores globales, en este momento no hay nada que temer de las acciones estadounidenses ni del dólar estadounidense.
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Fuentes: Bloomberg, Yahoo Finance, Marketwatch, MSCI.
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