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Semana 30/08 al 03/09

En los últimos días de agosto, los mercados globales centraron su atención en la reunión anual de Jackson Hole de la Reserva Federal de Estados Unidos, que concluyó el viernes 27. El banco central de EE. UU. suele utilizar esta reunión para indicar a los mercados sus perspectivas de política monetaria en la economía más grande del mundo.

En el evento de este año, la Fed indicó que sus compras mensuales de bonos continuarían hasta finales de 2021, mientras que las tasas de interés permanecerían sin cambios hasta que se cumplieran las metas de inflación y empleo de la Fed. Esto llevó a muchos observadores a concluir que el banco central cree que puede gestionar las expectativas de inflación y mantener estables los mercados al mismo tiempo.

En una extensa declaración, el presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo que una serie de barreras al pleno empleo estaban «probablemente desapareciendo» (cierres de escuelas y mayores beneficios por desempleo) a medida que aumentaba la tasa de vacunación. También reiteró la postura del banco central sobre la inflación. Dijo a los oyentes que había una falta de presiones inflacionarias «de base amplia» y que los picos inflacionarios recientes se debieron a un «grupo reducido de bienes y servicios» que se vieron directamente afectados por la pandemia de Covid-19 y la reapertura de las economías.

También señaló que la Fed está viendo que la inflación comienza a moderarse en algunas áreas, que los aumentos salariales están en línea con los objetivos de inflación a largo plazo de la Fed y que se puede contar con que las fuerzas des inflacionarias globales persistirán durante algún tiempo. Finalmente, agregó que los hogares y empresas estadounidenses parecen estar de acuerdo con la opinión de la Fed sobre la inflación, como muestra la disparidad entre la inflación actual y las expectativas a corto plazo (que son altas) y las expectativas a largo plazo (que son más bajas).

Por el momento, los mercados están interpretando esto de manera positiva. Más apoyo monetario durante más tiempo y la inflación «transitoria» son optimistas para los activos de riesgo, y el mercado está tomando la palabra de la Fed.

Recuperación de EE. UU. estable/China contiene brote de Delta/ganancias europeas sólidas

El PIB de EE. UU. aumentó a una tasa anual de +6,5% en el segundo trimestre de 2021, impulsado por un fuerte gasto de consumo personal, inversión fija no residencial, exportaciones y gasto de los gobiernos estatales y locales. El último pronóstico del gobierno de EE. UU. para los precios al consumidor predice +4,8% en el cuarto trimestre de 2021, interanual, seguido de una disminución en 2022 hasta el 2,5%. Este pronóstico es consistente con las opiniones de la Fed, así como con muchas opiniones independientes, de que una mayor inflación será transitoria.

El índice de precios de la vivienda S&P CoreLogic Case-Shiller, que mide los precios de la vivienda en veinte ciudades importantes de EE. UU., aumentó un +1,77% en junio, lo que llevó la ganancia interanual a un +19,1%, el mayor salto desde 1987 y una prueba más de un mercado inmobiliario dinámico en EE. UU. Estos últimos datos continúan indicando una recuperación económica saludable en Estados Unidos y respaldan la opinión de que una mayor inflación dará paso a una inflación estable en los próximos trimestres.

Han surgido algunos signos de debilidad en la economía china, pero hay pocos motivos de preocupación: Beijing tiene muchas herramientas correctivas a su disposición en caso de que las necesite. El PMI no manufacturero de agosto llegó a 47,5, la lectura más baja desde el apogeo de la pandemia a principios de 2020. El PMI manufacturero oficial de junio llegó a 50,1, un poco más bajo que el 50,2 esperado por los analistas.

La caída en los PMI (indicadores de confianza) es un efecto dominó de la propagación de la variante Delta en China, ya que Beijing y muchas otras ciudades importantes han anunciado restricciones de viaje y cierres de apartamentos. Sin embargo, la semana pasada, los informes diarios de nuevos casos de transmisión nacional habían disminuido significativamente y la Comisión de Salud dijo que se había contenido el riesgo de un brote a nivel nacional. Un rebote en la recuperación económica china sería un gran impulso para los mercados globales.

Según FactSet, más del 85% de las empresas del índice STOXX Europe 600 ya han informado ganancias del segundo trimestre, y las tasas de crecimiento de las ganancias corporativas han sido muy sólidas. En marzo, los analistas esperaban ver un impresionante aumento del +155% en las ganancias por acción (BPA).

Sin embargo, los informes hasta ahora han superado este promedio de pronóstico, y el crecimiento de BPA del segundo trimestre se encuentra actualmente en +248%. Como hemos visto en EE. UU., las empresas industriales han demostrado ser el sector destacado este trimestre. El sector industrial de Europa registró un crecimiento de las ganancias de +438% interanual en el segundo trimestre. Por supuesto, estos números están traspasando una base baja en 2020 (el apogeo de la pandemia); sin embargo, los números más fuertes de lo esperado siguen siendo bienvenidos e indican una recuperación más fuerte de lo previsto en la economía europea.

Fuentes: Bloomberg, Yahoo Finance, Marketwatch, MSCI. Copyright © 2021 Dominion Capital Strategies, Todos los derechos reservados.