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Lunes 2 de Diciembre del 2024

Si ha escuchado la frase «TINA» en las conversaciones financieras de los últimos años, puede parecerle que un viejo amigo ha vuelto a la ciudad. Pero en el mundo de la inversión, TINA no es una persona, sino un concepto: «There Is No Alternative» (No hay alternativa). Hace una década, esta frase significaba que, con una inflación baja y unas tasas de interés por el suelo, los inversores no tenían más remedio que invertir su dinero en acciones, sobre todo porque los bonos ofrecían poca rentabilidad.

Ahora, TINA ha vuelto con un nuevo giro. En lugar de referirse a las acciones en general, refleja la creciente creencia de que, a la hora de invertir, no hay más alternativa que los activos estadounidenses, especialmente las acciones estadounidenses. Pero, ¿es realmente así? ¿Y qué significa para los inversores minoristas?

El mercado bursátil estadounidense ha sido durante mucho tiempo uno de los favoritos de los inversores, y con razón. En él se encuentran las empresas más grandes y exitosas del mundo: Apple, Microsoft, Amazon, etc. Estas empresas operan a escala mundial, dominan sus sectores y generan beneficios de forma constante.

Pero hay algo más. Incluso cuando la incertidumbre nubla el futuro, ya sea por los cambios políticos, la posible inflación o los retos económicos mundiales, las acciones estadounidenses han mostrado una notable resistencia. Los inversores de todo el mundo ven en EE. UU. un «refugio seguro» para su dinero.

EE. UU. tiene los mercados financieros más profundos y fiables del mundo. Cuando los inversores necesitan mover grandes sumas de dinero rápidamente, las acciones y bonos estadounidenses lo hacen fácil sin causar grandes trastornos. El dólar estadounidense sigue siendo la moneda de reserva mundial, lo que significa que se confía en él y se utiliza en todo el mundo. Incluso cuando surge la incertidumbre económica, el dólar (y por extensión, los activos estadounidenses) sigue siendo un lugar confiable para preservar el dinero.

Las empresas estadounidenses son líderes constantes en innovación, ya sea en tecnología, sanidad o finanzas. Este potencial de crecimiento atrae a los inversores, especialmente cuando otras partes del mundo se enfrentan al estancamiento. Incluso con las preocupaciones sobre el clima político, como la segunda presidencia de Donald Trump, los inversores siguen favoreciendo en gran medida a las acciones estadounidenses.

Independientemente de las opiniones políticas, los mercados suelen considerar que políticas como los recortes fiscales o la desregulación son buenas para las empresas, al menos a corto plazo. Aunque existe cierto nerviosismo por la posible interferencia política en instituciones como la Reserva Federal, el sistema financiero estadounidense sigue siendo uno de los más fiables del mundo.

A pesar de las preocupaciones sobre el impacto que las futuras políticas puedan tener en la economía, los mercados de otros países, como Europa o China, tienen sus propios retos, lo que hace que las acciones estadounidenses parezcan aún más atractivas en comparación.

Por supuesto, no todo es color de rosa. Toda inversión conlleva riesgos, y el mercado estadounidense no es una excepción. Las políticas que aumentan el gasto o reducen los impuestos podrían provocar un aumento de la inflación o un incremento de la deuda pública. Si los inversores pierden la confianza en la deuda pública estadounidense, podría extenderse a toda la economía. Los aranceles y las guerras comerciales pueden perjudicar al crecimiento mundial y, aunque pueden beneficiar a algunas empresas estadounidenses, pueden perjudicar a otras.

A pesar de estos riesgos, el historial de la bolsa estadounidense y su capacidad para capear temporales la convierten en una parte esencial de las carteras de inversión.

Aunque las acciones estadounidenses son una parte esencial de cualquier cartera, no deberían ser su única inversión. Aunque allí el crecimiento es más lento, los mercados europeos ofrecen estabilidad y oportunidades en sectores como los bienes de lujo y la energía verde. A pesar de los retos recientes, países como China y la India tienen potencial de crecimiento a largo plazo debido a su población numerosa y en crecimiento. Mantener activos en distintas divisas también puede reducir el riesgo de estar excesivamente expuesto a las fluctuaciones del dólar estadounidense.

Las economías tampoco se mueven todas en sincronía. Cuando el mercado estadounidense se ralentiza, otras regiones pueden estar creciendo, equilibrando su cartera.

Si es usted un inversor minorista, la renta variable estadounidense debería constituir la base de su cartera de inversión. Comience con fondos indexados o ETF (Exchange-Traded Funds) de mercados amplios, como el S&P 500, o carteras activas con una exposición significativa a EE. UU. Estos fondos le ofrecen exposición a una amplia gama de empresas estadounidenses con comisiones más bajas.

La renta variable estadounidense no es solo una opción de inversión más, sino una piedra angular para los inversores de todo el mundo. Su estabilidad, potencial de crecimiento y atractivo global las hacen esenciales en cualquier cartera. Sin embargo, aunque TINA pueda señalar las acciones estadounidenses como la opción dominante, recuerde que la diversificación también es clave para el éxito a largo plazo.

Nos gustaría agradecerle a Dominion Capital Strategies por escribir este contenido y compartirlo con nosotros.

Fuentes: Bloomberg, Yahoo Finance, Marketwatch, MSCI.

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Disclaimer: Las opiniones expresadas en este artículo son las del autor a la fecha de publicación y no necesariamente las de Dominion Capital Strategies Limited o sus empresas relacionadas. El contenido de este artículo no pretende ser un consejo de inversión y no se actualizará después de su publicación. Las imágenes, videos, citas de literatura y cualquier material que pueda estar sujeto a derechos de autor se reproducen en su totalidad o en parte en este artículo sobre la base del uso justo aplicado a los informes de noticias y comentarios periodísticos sobre eventos.

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Lunes 4 de Noviembre del 2024

Llevamos ya un par de semanas de temporada de resultados del tercer trimestre de 2024 y tenemos información suficiente para empezar a pensar en lo que nos dicen estos últimos datos sobre el estado de la economía y las perspectivas del mercado.

Primero, las malas noticias, aunque en realidad no son nuevas. El consumidor chino sigue en mala situación. Todas las empresas centradas en el consumidor que seguimos, desde las de lujo de gama alta hasta las de productos básicos de consumo, que tienen una exposición importante al mercado chino están registrando unos resultados empresariales por debajo de las expectativas. La debilidad de la macroeconomía china no es nueva, pero muchos esperaban que lo peor ya hubiera pasado y que pronto se produjera una inflexión. Parece que los inversores tendrán que ser más pacientes, la economía y el consumidor chinos siguen siendo débiles según los datos que hemos visto hasta ahora de los resultados empresariales.

La buena noticia para los inversores es que la debilidad del consumo en China es la única historia negativa que hemos visto hasta ahora en esta temporada de ganancias, en términos de impacto en la economía. En el momento de escribir esto, dos de los tres grandes hiperescaladores de la nube (Microsoft y Alphabet) han reportado resultados y ambos informaron cifras por encima de las expectativas con fuertes tasas de crecimiento en la computación en nube.

La computación en la nube sigue siendo un motor clave del crecimiento económico sostenido, a medida que las organizaciones migran cada vez más sus infraestructuras de TI existentes a la nube. Además, la inteligencia artificial (IA) generativa es un importante contribuyente al éxito continuo de estas empresas en la nube, impulsando un mayor crecimiento en ingresos y beneficios. La IA no es una historia de “tal vez”, sino un ciclo tecnológico real que está impulsando negocios del mundo real en la actualidad.

En publicidad en línea hemos visto buenos resultados de Meta (propietaria de WhatsApp, Instagram y Facebook) y Alphabet (propietaria de Google y YouTube). El principal motor de estos negocios es el gasto en publicidad en línea, y ambas empresas han presentado resultados por encima de las expectativas para el tercer trimestre de 2024. En ambos casos, la aplicación de la IA está contribuyendo al éxito empresarial, ya que está mejorando el retorno de la inversión de las empresas que utilizan estas plataformas para anunciar sus productos. Estas dos empresas están llamadas a dominar el futuro de la publicidad en línea.

En Europa, hay evidencias de que el consumidor está en una mejor situación de lo que muchos temían. Los sólidos resultados de Garmin y Booking fueron impulsados por la fortaleza en Europa. Los productos vestibles de Garmin son populares entre los entusiastas de los deportes al aire libre y aquellos que practican hobbies relacionados con actividades al aire libre, y esta división reportó resultados muy por encima de las expectativas, impulsados por el gasto de los consumidores en Europa. El negocio de Booking, centrado en viajes, tiene una fuerte presencia en Europa, y también reportaron cifras sólidas para el trimestre.

Lo importante hasta ahora es que, en los principales temas mundiales en los que invertimos, seguimos observando una fortaleza impulsada por la adopción de nuevas tecnologías, unos resultados empresariales excepcionales y unas tendencias culturales continuas hacia un mayor gasto en viajes y servicios experienciales. Estas tendencias no van a desaparecer y siguen impulsando el crecimiento de los ingresos y los beneficios de las empresas en las que invertimos.

Aún hay muchas empresas a nivel global que no han reportado sus resultados, por lo que esperaremos a tener más información antes de hacer una evaluación actualizada sobre el estado de la economía y las perspectivas a corto plazo, pero hasta el momento, ¡todo va bien!

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Martes 22 de Octubre del 2024

Cuando la inflación empezó a aumentar en todo el mundo en 2021, muchos economistas y responsables políticos debatieron si era «transitoria» o si probablemente se convertiría un problema prolongado.

La palabra «transitoria» se utilizaba habitualmente para describir las presiones sobre los precios que se resolverían por sí solas una vez que amainaran las perturbaciones de la oferta y los desequilibrios económicos derivados de la pandemia. Pero como la inflación persistió más de lo previsto, muchos se apresuraron a descartar la narrativa transitoria, comparando la situación con la inflación sostenida de los años 70.

En retrospectiva, sin embargo, se argumenta cada vez más que la inflación de los últimos años se parece más al período inflacionista que siguió a la Segunda Guerra Mundial a finales de la década de 1940 que a la infame espiral de estanflación de la década de 1970. Este cambio de perspectiva sugiere que los responsables políticos pueden haber estado excesivamente preocupados por evitar los errores de la década de 1970, cuando en realidad este episodio inflacionista tenía mucho más en común con el período de posguerra.

La inflación de los años 70 se debió a una combinación de factores, como la inflación inducida por la demanda, las presiones sobre los costos derivados de las crisis de los precios del petróleo y las espirales de los precios salariales. Fue una etapa de estanflación: una inflación elevada unida a un crecimiento económico lento y un desempleo elevado. En respuesta, los bancos centrales, en particular la Reserva Federal de Paul Volcker, tomaron medidas agresivas, subiendo las tasas de interés hasta las nubes para frenar la inflación. A menudo se atribuye a la restricción monetaria draconiana de Volcker el fin de la espiral inflacionista, aunque también provocó una grave recesión a principios de los años 80. Desde entonces, los responsables políticos han tomado este episodio como un cuento con moraleja, en la creencia de que la inflación sostenida solo puede ser controlada mediante un endurecimiento agresivo, y que no actuar a tiempo puede dar lugar a expectativas de inflación arraigadas.

Este legado de los años 70 se hizo patente en 2021, cuando la inflación empezó a aumentar. Entre los responsables políticos y los participantes en el mercado existía el temor abrumador de que permitir que la inflación se calentara incluso ligeramente podría dar lugar a una espiral similar, en la que las expectativas de inflación se desanclaran, dando lugar a demandas salariales y a un comportamiento en la fijación de precios que podría afianzar la inflación durante años. Esta es una de las razones por las que los bancos centrales, encabezados por la Reserva Federal estadounidense, subieron las tasas de interés a un ritmo históricamente agresivo a partir de 2022.

Sin embargo, cada vez hay más pruebas de que este brote de inflación puede tener más en común con el de finales de la década de 1940, cuando la inflación también se disparó como resultado de una dislocación masiva y temporal de la economía mundial debido a la Segunda Guerra Mundial. En aquel período, la inflación se disparó debido a una combinación de demanda reprimida, escasez de oferta y desmantelamiento de los controles de precios. La inflación en 1946 y 1947 fue intensa, con subidas de precios de dos dígitos, muy parecidas a las de 2021 y 2022. Sin embargo, las presiones inflacionistas fueron en gran medida transitorias, resolviéndose por sí solas a medida que la economía se ajustaba a la producción en tiempos de paz, las cadenas de suministro se normalizaban y el desajuste temporal entre la demanda y la oferta disminuía.

En ambos casos, finales de la década de 1940 y principios de la de 2020, la inflación se debió principalmente a perturbaciones de la oferta y no a un exceso de demanda. En la década de 2020, la pandemia COVID-19 provocó perturbaciones generalizadas en la cadena de suministro, escasez de mano de obra y cambios en los patrones de demanda de los consumidores.

Uno de los factores clave que distingue la inflación de la década de 2020 de la de la década de 1970 es la naturaleza del lado de la oferta de las presiones sobre los precios. La inflación de la década de 2020 se vio impulsada en gran medida por las interrupciones de la cadena de suministro, la escasez de semiconductores, la rigidez del mercado laboral y la volatilidad de los precios de la energía, exacerbada por la invasión de Rusia a Ucrania. Se trata de problemas predominantemente relacionados con la oferta y, una vez resueltos, las presiones inflacionistas remitirían de forma natural. En cambio, la inflación de los años 70 estuvo más impulsada por la demanda, y las crisis de los precios del petróleo agravaron las presiones inflacionistas preexistentes derivadas de unas políticas fiscales y monetarias excesivamente expansivas.

A finales de 2023, muchos de los factores que habían impulsado la inflación al alza mostraban signos de atenuación. Las cadenas de suministro mundiales habían empezado a normalizarse, los precios de la energía habían bajado desde los máximos alcanzados tras la invasión de Ucrania y los mercados laborales empezaban a enfriarse. Incluso en los casos en que la inflación seguía siendo algo rígida, como en el sector servicios, era cada vez más evidente que lo peor de las presiones inflacionistas había pasado. Esta relajación de las restricciones de la oferta refleja el patrón observado en la década de 1940, cuando la inflación se enfrió una vez resueltos los desequilibrios entre la oferta y la demanda causados por la guerra.

En retrospectiva, las presiones inflacionistas de principios de la década parecen haber sido impulsadas en gran medida por perturbaciones temporales del lado de la oferta, muy parecidas a la inflación experimentada tras la Segunda Guerra Mundial. Aunque la inflación persistió más de lo que muchos habían previsto inicialmente, cada vez ha mostrado más signos de enfriamiento a medida que se han resuelto los problemas de la cadena de suministro y se han normalizado los desequilibrios económicos mundiales. La tendencia de los responsables políticos a evitar una repetición de los años 70 puede haber llevado a un endurecimiento excesivamente agresivo. Dado que la inflación sigue moderándose, este período puede recordarse en última instancia como un episodio de inflación transitoria impulsada por factores únicos y temporales, y no como el comienzo de una nueva era de presiones inflacionistas sostenidas. Y eso es bueno para las perspectivas de los activos de riesgo.

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Lunes 14 de Octubre del 2024

Escucha este resumen de los mercados reproduciendo el siguiente audio…

¿Por qué la renta variable británica podría ofrecer alzas a largo plazo?

En los últimos años, los mercados de renta variable británicos han tenido dificultades para seguir el ritmo de sus competidores mundiales. Con un crecimiento económico lento y un rendimiento persistentemente bajo de las acciones británicas, es fácil que los inversores pasen por alto las oportunidades potenciales a largo plazo que puede ofrecer la economía del Reino Unido. Sin embargo, bajo la superficie de estos retos a corto plazo, hay cada vez más motivos para el optimismo. El Reino Unido, aunque rezagado en ciertas áreas, tiene un gran potencial sin explotar, especialmente en sectores como las infraestructuras, la vivienda y las inversiones de capital, que podrían impulsar un crecimiento económico significativo en el futuro.

No es ningún secreto que la renta variable británica ha estado cotizando con descuento en comparación con sus pares internacionales. A ello han contribuido factores como la incertidumbre política tras el Brexit, el mediocre crecimiento económico y la lentitud de la productividad. Además, los mercados se han mostrado reacios a valorar con optimismo las perspectivas económicas del Reino Unido, lo que ha reducido aún más el valor de la renta variable británica en relación con otros mercados desarrollados.

Por ejemplo, el FTSE 100, índice de referencia de las mayores empresas que cotizan en bolsa en el Reino Unido, ha quedado rezagado con respecto a otros índices importantes como el S&P 500 en Estados Unidos o el Euro Stoxx 50 en Europa. Este rendimiento inferior se debe en parte a que la economía británica ha crecido a un ritmo más lento, y los inversores han visto oportunidades más atractivas en otros lugares. En consecuencia, muchas acciones británicas tienen precios más baratos que sus pares mundiales.

Pero, aunque este panorama actual pueda parecer desalentador, es también donde reside la oportunidad. Los mercados suelen mirar hacia el futuro, y los deprimidos precios actuales de la renta variable británica reflejan los retos a los que se ha enfrentado la economía. Sin embargo, para los inversores a largo plazo, esto representa un punto de entrada en una economía que puede estar en la cúspide de una transformación.

Una de las principales razones del bajo rendimiento económico del Reino Unido en las últimas décadas es la falta crónica de inversión en áreas clave como las infraestructuras, los bienes de capital y la vivienda. Esos son los fundamentos de cualquier economía próspera, y el Reino Unido está rezagado desde hace mucho tiempo. Subsanar estas deficiencias podría ser la clave para liberar el potencial económico del país.

Las infraestructuras del Reino Unido, desde las redes de transporte hasta la banda ancha, necesitan desde hace tiempo mejoras significativas. Carreteras, ferrocarriles y otros servicios esenciales son a menudo anticuados, lo que provoca ineficiencias que obstaculizan el crecimiento económico. La escasa inversión en infraestructuras no es un problema reciente, sino que se ha acumulado durante décadas, limitando la productividad y la competitividad del país en la escena mundial.

Sin embargo, esta falta de inversión ofrece una oportunidad. Mientras los gobiernos de todo el mundo recurren al gasto en infraestructuras para estimular las economías tras la pandemia, el Reino Unido tiene el potencial de seguir su ejemplo. Una renovada atención a la modernización de las infraestructuras del país no solo podría impulsar el crecimiento a corto plazo, sino también sentar las bases para un aumento sostenido de la productividad a largo plazo. Los inversores deberían prestar atención a las empresas de construcción, transporte y sectores afines, ya que podrían beneficiarse de un aumento del gasto público.

Otro ámbito en el que el Reino Unido se ha quedado rezagado es el de la inversión en bienes de capital, como maquinaria, tecnología y automatización. Durante años, las empresas británicas se han mostrado reacias a invertir en nuevo capital, prefiriendo recortar costos a aumentar el gasto. Esto ha provocado un estancamiento del crecimiento de la productividad y ha restado competitividad a las empresas británicas a escala mundial.

Sin embargo, esto puede estar cambiando. A medida que se aceleran los avances tecnológicos, las empresas empiezan a reconocer la importancia de invertir en capital para seguir siendo competitivas. La automatización, la inteligencia artificial y las tecnologías de energía verde son solo algunas de las áreas en las que una mayor inversión podría dar lugar a aumentos significativos de la productividad. Esto, a su vez, podría impulsar la rentabilidad de las empresas británicas y de la economía en general, haciendo que la renta variable del Reino Unido sea más atractiva a largo plazo.

Uno de los problemas más acuciantes a los que se enfrenta la economía británica es la escasez crónica de viviendas. Durante décadas, el Reino Unido ha sido incapaz de construir suficientes viviendas para satisfacer la demanda, lo que ha provocado una subida vertiginosa de los precios de la vivienda y problemas de asequibilidad, sobre todo para los jóvenes. La restrictiva legislación urbanística y las políticas de cinturones verdes han contribuido en gran medida a este problema. Aunque su objetivo es proteger el campo, estas normativas han dificultado a menudo la construcción de nuevas viviendas, sobre todo en las zonas donde más se necesitan.

Sin embargo, hay indicios de que esto podría cambiar. La creciente concienciación sobre la crisis de la vivienda, unida a la presión de las generaciones más jóvenes, está dando lugar a peticiones de reforma. Si el nuevo gobierno laborista consigue abordar el laberíntico proceso de planificación y replantearse las anticuadas políticas sobre el cinturón verde, podría desencadenar una oleada de nuevas construcciones de viviendas. Esto no solo ayudaría a resolver el problema de la asequibilidad, sino que también impulsaría la industria de la construcción y la economía en general.

Para los inversores dispuestos a adoptar una visión a largo plazo, el descuento actual de las acciones británicas puede ofrecer un atractivo punto de entrada en una economía preparada para la transformación. La clave es la paciencia. Quienes reconozcan hoy el potencial latente de la economía británica y de sus valores de renta variable pueden verse recompensados en el futuro, cuando el país empiece a desarrollar todo su potencial.

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Martes 8 de Octubre del 2024

Lecciones de los años 90

El mercado bursátil suele ser complicado e impredecible, pero a veces las condiciones se alinean de tal manera que los precios de las acciones suben rápidamente en lo que se conoce como un «melt-up».

Es entonces cuando los inversores comienzan a inyectar dinero en el mercado, impulsando los precios al alza en un período de tiempo relativamente corto, a menudo alimentados por una combinación de optimismo, nuevas tecnologías y políticas económicas.

En la actualidad, hay indicios que sugieren que podríamos estar a punto de tener otro aumento, similar al de la década de 1990.

Para entender cómo funciona un melt-up, la década de 1990 en Estados Unidos ofrece un caso de estudio perfecto. En esa década confluyeron varios factores que empujaron al mercado bursátil a una rápida subida. Analicemos esos factores y por qué crearon un entorno propicio para una fusión.

Uno de los principales motores de la subida de la bolsa en los años 90 fue la innovación tecnológica. Internet empezaba a revolucionar las industrias. Empresas como Microsoft, Intel y Cisco Systems estaban a la vanguardia de esta nueva ola tecnológica, desarrollando productos y servicios que estaban transformando el funcionamiento de las empresas y la forma de comunicarse de la gente.

Los inversores vieron el potencial de crecimiento de estas empresas y los precios de sus acciones se dispararon. Y no solo las grandes empresas; las startups y las compañías más pequeñas que formaban parte del boom tecnológico también experimentaron fuertes subidas en sus cotizaciones, ya que todo el mundo quería una parte de lo que se creía que era el futuro de la economía.

La década de 1990 también estuvo marcada por la fortaleza de la economía estadounidense. El país vivía un período de crecimiento sostenido, con bajo desempleo y salarios crecientes. Esto creó un entorno de confianza, ya que los consumidores y las empresas gastaban más, lo que se tradujo en mayores beneficios empresariales.

Una economía fuerte suele favorecer la subida de las cotizaciones bursátiles, ya que cuando las empresas generan mayores beneficios, sus acciones adquieren más valor. En la década de 1990, la combinación de una economía fuerte y las nuevas tecnologías hizo que los inversores se mostraran optimistas sobre el futuro.

Otro factor crucial que alimentó la subida del mercado de valores en la década de 1990 fue la política monetaria de la Reserva Federal. La Reserva Federal (o «la Fed») es el banco central de Estados Unidos, y una de sus principales herramientas para influir en la economía es ajustar las tasas de interés. Cuando las tasas de interés son altas, a las empresas y a los consumidores les resulta más caro pedir dinero prestado. Cuando las tasas son bajas, los préstamos son más baratos, lo que puede fomentar el gasto y la inversión.

En los años noventa, la Reserva Federal redujo las tasas de interés para apoyar la economía, especialmente tras una breve recesión a principios de la década. Estas bajadas de tasas facilitaron a las empresas invertir en crecimiento y a los consumidores gastar, lo que a su vez contribuyó a impulsar la fortaleza de la economía y la subida de las cotizaciones bursátiles.

A mediados y finales de la década de 1990, estos factores –innovación, una economía fuerte y tasas de interés más bajas– se combinaron para crear un boom en el mercado bursátil. De 1995 a 2000, el S&P 500, uno de los principales índices bursátiles, triplicó su valor. Fue una subida extraordinaria, y muchos inversores vieron crecer rápidamente su patrimonio.

Ahora comparemos las condiciones de los años 90 con las actuales. Hay algunas similitudes sorprendentes que sugieren que podríamos estar al borde de otro gran aumento en los precios de las acciones.

Del mismo modo que la década de 1990 se vio impulsada por el auge de Internet, hoy asistimos a importantes avances tecnológicos que podrían remodelar la economía. La inteligencia artificial (IA), la automatización, las energías renovables y la biotecnología son áreas que están experimentando una rápida innovación. Las empresas de estos sectores ya han visto subir el precio de sus acciones, pero puede que estemos solo al principio de una ola de crecimiento mucho mayor.

Al igual que en la década de 1990, los inversores están entusiasmados con el potencial de estas nuevas tecnologías para transformar las industrias, y a medida que estas innovaciones se integren más en la vida cotidiana, las empresas que lideran el camino podrían ver ganancias significativas en el precio de sus acciones.

Aunque la economía mundial se ha enfrentado a desafíos en los últimos años, incluida la pandemia de COVID-19, hay signos de recuperación y fortaleza. En EE. UU., el desempleo ha sido bajo y ha habido un importante gasto público destinado a impulsar el crecimiento económico. Aunque la inflación ha sido motivo de preocupación, parece que se está estabilizando, y el gasto de los consumidores sigue siendo fuerte.

Una economía fuerte favorece los beneficios empresariales y, a medida que las empresas sigan creciendo, es probable que sus cotizaciones bursátiles sigan el mismo camino, al igual que ocurrió en la década de 1990.

Quizá el factor más importante a vigilar sea la política monetaria de la Reserva Federal. Tras un período de subida de las tasas de interés para combatir la inflación, la Reserva Federal se encuentra ahora en un ciclo de recorte de tasas. Si la inflación sigue bajando y la economía se mantiene fuerte, los recortes de tasas podrían crear un entorno favorable para que suban las cotizaciones bursátiles.

Cuando combinamos estos factores: innovación, una economía fuerte y la posibilidad de que bajen las tasas de interés, es fácil entender por qué algunos analistas creen que podríamos estar a punto de tener otro aumento del mercado bursátil. Al igual que en la década de 1990, las condiciones se están alineando de tal manera que podrían conducir a una rápida subida de los precios de las acciones, especialmente si los inversores se muestran cada vez más optimistas sobre el futuro.

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Lunes 30 de Septiembre del 2024

Escucha este resumen de los mercados reproduciendo el siguiente audio…

Mucha gente piensa que la Reserva Federal (la Fed) desempeña un enorme papel en el control de la economía fijando las tasas de interés. Pero algunos expertos sostienen que el poder de la Fed podría ser más bien una ilusión. Veamos qué significa esto y por qué es importante para todo el mundo, no solo para los expertos en finanzas.

La Reserva Federal es como el banco del gobierno estadounidense. Uno de sus principales cometidos es fijar una tasa de interés a corto plazo llamada «tasa de los fondos federales». Esta es la tasa de interés que los bancos se cobran entre sí por los préstamos a corto plazo. La Reserva Federal modifica esta tasa para influir en otros tipos de interés de la economía, como los de las hipotecas, los préstamos para automóviles y las tarjetas de crédito. La idea es que subiendo o bajando esta tasa, la Fed puede ayudar a controlar cosas como la inflación o estimular la economía en tiempos difíciles.

Recientemente, se ha producido un debate sobre si las acciones de la Fed son realmente efectivas o si solo ha tenido suerte en el control de la inflación mediante el aumento de las tasas de interés.

Algunos economistas sostienen que, aunque la Fed fija una tasa, en realidad no tiene mucho control sobre las tasas importantes que afectan a la gente corriente. Por ejemplo, cuando la Reserva Federal sube las tasas de interés, es de esperar que también suban las hipotecarias, pero no siempre es así. A veces se mueven en direcciones opuestas, o no se mueven en absoluto.

El profesor de la Universidad de Nueva York Aswath Damodaran es uno de los expertos que cree que el poder de la Reserva Federal podría estar sobrevalorado. Sostiene que la tasa de interés de la Reserva Federal es solo uno de los muchos factores que influyen en las tasas de interés de hipotecas y préstamos a empresas. A veces, estas tasas del mundo real no cambian en absoluto en consonancia con los cambios de tasas de la Fed. Por ejemplo, entre 2004 y 2006, la Reserva Federal subió sus tasas más de un 4%, pero otras tasas, como las de ciertos bonos corporativos, apenas se movieron. Esto sugiere que los mercados a menudo ignoran lo que hace la Fed.

Damodaran y otros afirman que las tasas de interés en el mundo real, como las de la hipoteca o la tarjeta de crédito, dependen principalmente de dos factores: el crecimiento de la economía y las expectativas de inflación. La Reserva Federal no controla ninguno de estos dos factores. Por ejemplo, las tasas de interés eran bajas antes de la pandemia no porque la Reserva Federal las mantuviera bajas, sino porque la economía era débil y la inflación no era motivo de preocupación.

En Wall Street, la idea consensuada es que la Fed tiene el control y que sus decisiones sobre las tasas afectan a la economía. Si la Fed no tiene el poder que la gente cree que tiene, entonces muchas de las cosas en las que se fijan los inversores y los analistas podrían ser erróneas. Sería como seguir rituales para un dios que no existe.

Esta opinión tiene apoyo. Martin Sandbu, escritor del Financial Times, ha argumentado que los recientes repuntes de la inflación se debieron sobre todo a problemas en la cadena de suministro y a otras perturbaciones, y no a nada que hiciera o dejara de hacer la Reserva Federal. Si eso es cierto, entonces los esfuerzos de la Reserva Federal para controlar la inflación podrían no haber tenido mucho efecto.

Algunos dicen que las acciones de la Reserva Federal pueden ser importantes durante las grandes crisis, pero incluso entonces, su impacto es limitado. Por ejemplo, en 2007, la Reserva Federal trató de evitar una recesión recortando las tasas, lo que inicialmente impulsó los precios de las acciones. Pero a medida que la economía seguía debilitándose, esos recortes de tasas no fueron suficientes para detener la recesión.

Spencer Jakab, del Wall Street Journal, comparó recientemente al presidente de la Fed, Jay Powell, con el Mago de Oz, poderoso en apariencia, pero no tan eficaz como la gente cree. Jakab señalaba que, en crisis anteriores, lo que realmente impulsaba a los mercados no eran los recortes de tasas de la Reserva Federal, sino las tendencias económicas más generales, como si la economía crecía o decrecía.

Si la Reserva Federal es más un seguidor que un líder, ¿qué debe hacer usted como inversor?

En primer lugar, puede que no tenga que preocuparse tanto de que la Reserva Federal cometa errores, como subir las tasas demasiado y provocar una recesión. En su lugar, prestar atención a la salud general de la economía y al comportamiento de las empresas podría ser una mejor estrategia.

En 2022, muchos inversores estaban nerviosos por las acciones de la Fed y evitaron los riesgos, solo para perderse las ganancias de 2023. Si se hubieran centrado en la propia economía en lugar de en la Fed, podrían haber tomado decisiones diferentes y potencialmente mejores.

Al final, es importante recordar que, aunque la Reserva Federal desempeña un papel, no es la fuerza todopoderosa que muchos creen que es. Entender el panorama general puede ayudar a todos a tomar decisiones financieras más inteligentes.

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Lunes 23 de Septiembre del 2024

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En muchos países, el mercado de la vivienda desempeña un papel crucial como motor del crecimiento económico. La economía estadounidense ha confiado durante mucho tiempo en múltiples sectores, como la tecnología, la industria manufacturera y el comercio minorista, para alimentar su motor de crecimiento. Pero con el aumento de la deuda pública, el estiramiento del gasto y la incertidumbre en otras áreas, la atención se está desplazando a la vivienda, que ha sido un obstáculo para el crecimiento en Estados Unidos desde la pandemia.

La vivienda es algo más que casas, lo abarca todo, desde la construcción y los servicios inmobiliarios hasta la banca y los bienes de consumo. Cuando el mercado inmobiliario está en auge, la demanda de materiales como madera, cemento y acero se dispara. Los contratistas, arquitectos y agentes inmobiliarios también se benefician, y los compradores de viviendas suelen gastar en muebles nuevos, electrodomésticos y reformas. Todo ello crea empleo e impulsa el PIB.

El Reino Unido ofrece un interesante ejemplo de cómo la vivienda puede ser un importante motor económico. Con unas finanzas públicas tensas y una capacidad limitada para aumentar el gasto público, el nuevo gobierno laborista del Reino Unido busca ahora en la vivienda una forma de estimular el crecimiento.

El Reino Unido, al igual que Estados Unidos, se enfrenta a una importante escasez de viviendas. La falta de viviendas asequibles ha disparado los precios, dejando a mucha gente fuera del mercado. Esta demanda acumulada de viviendas representa una oportunidad para construir más y estimular la economía en general.

La vivienda no solo beneficia a compradores y vendedores, sino que tiene lo que los economistas llaman un «efecto multiplicador». Por cada casa que se construye, se produce una onda expansiva de actividad en diferentes sectores. Por eso es una opción atractiva para los responsables políticos que quieren impulsar la actividad económica sin aumentar el gasto público.

El nuevo gobierno británico ha reconocido que construir más casas y hacer más accesible el mercado inmobiliario puede impulsar el crecimiento. Su política de vivienda se centra en simplificar la legislación urbanística, incentivar a los promotores y garantizar que los proyectos de infraestructuras complementen las nuevas iniciativas en materia de vivienda.

¿Podría Estados Unidos seguir un camino similar?

Las señales están ahí…

Kamala Harris ha hablado recientemente de la posibilidad de que la vivienda desempeñe un papel más importante en la economía estadounidense. El mercado inmobiliario estadounidense es enorme y, al igual que en el Reino Unido, hay una importante escasez de viviendas asequibles. Según Freddie Mac, en Estados Unidos faltan 3,8 millones de viviendas. Este desequilibrio entre oferta y demanda presenta una oportunidad similar a la que el Reino Unido está tratando de abordar.

En la actual carrera presidencial estadounidense, Kamala Harris ha mencionado la vivienda como una forma de generar crecimiento sostenible a largo plazo sin depender de un mayor gasto público. Esto resulta especialmente atractivo en un momento en el que la deuda nacional estadounidense supera los 33 billones de dólares. En este contexto, el mercado de la vivienda podría verse como una palanca vital de la que tirar.

¿Qué significa esto para los inversores? Si la vivienda se convierte en un motor clave del crecimiento, los valores y sectores relacionados podrían registrar importantes ganancias.

Las empresas especializadas en la construcción de viviendas residenciales son las beneficiarias más directas de un auge inmobiliario. Si se promulgan políticas de vivienda para estimular una mayor construcción, estas empresas estarán en primera línea.

Un auge de la vivienda significa también una mayor demanda de materiales de construcción. Es probable que las empresas que producen madera, cemento, acero y otros componentes clave vean aumentar sus ingresos.

Esta oportunidad es atractiva para los inversores. Si la vivienda se convierte en el nuevo motor de crecimiento de la economía estadounidense en 2025 y más allá, los valores relacionados con la construcción de viviendas, los materiales de construcción, los servicios inmobiliarios y los bienes de consumo podrían beneficiarse. Seguir de cerca los anuncios políticos y las tendencias del mercado podría ayudarlo a adelantarse a los acontecimientos y aprovechar este posible cambio.

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Fuentes: Bloomberg, Yahoo Finance, Marketwatch, MSCI.

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Disclaimer: Las opiniones expresadas en este artículo son las del autor a la fecha de publicación y no necesariamente las de Dominion Capital Strategies Limited o sus empresas relacionadas. El contenido de este artículo no pretende ser un consejo de inversión y no se actualizará después de su publicación. Las imágenes, videos, citas de literatura y cualquier material que pueda estar sujeto a derechos de autor se reproducen en su totalidad o en parte en este artículo sobre la base del uso justo aplicado a los informes de noticias y comentarios periodísticos sobre eventos.

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Lunes 16 de Septiembre del 2024

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Las recientes acciones militares de Ucrania han causado preocupación y consternación, no solo por cruzar a territorio ruso, sino también por desafiar los límites establecidos por Estados Unidos. Desde el comienzo de la invasión a gran escala de Ucrania por parte de Rusia, Estados Unidos ha dejado claras sus intenciones: ayudar a Ucrania a defenderse y seguir siendo una nación soberana. Sin embargo, la idea de llevar la lucha a Rusia siempre se ha considerado un movimiento arriesgado, que podría acarrear peligrosas consecuencias.

Tras la reciente incursión de Ucrania en la región rusa de Kursk, el presidente ucraniano, Volodymyr Zelenskyy, expresó su frustración por las restricciones impuestas a las acciones militares de Ucrania por sus aliados, especialmente Estados Unidos. Criticó lo que calificó de «concepto ingenuo e ilusorio de las llamadas líneas rojas con respecto a Rusia» en las que habían insistido algunos de los socios de Ucrania. Según Zelenskyy, estas líneas rojas ya no son relevantes.

Pero, ¿es realmente así? Los distintos planteamientos de Estados Unidos y Ucrania no solo reflejan diferentes puntos de vista sobre cuánta presión puede ejercerse sobre el Presidente ruso Vladimir Putin, sino también diferentes objetivos. Desde el principio, el Presidente de Estados Unidos, Joe Biden, ha tenido dos objetivos principales: apoyar a Ucrania y evitar un conflicto más amplio que pudiera derivar en una guerra mundial. Si alguna vez hubiera que elegir, Estados Unidos daría prioridad a evitar un conflicto mundial.

Ucrania, sin embargo, lucha por su supervivencia. Para Ucrania, la implicación directa de Estados Unidos en la guerra sería bienvenida, incluso si con ello se arriesga a un conflicto mayor. De hecho, según un libro reciente de David Sanger, Biden ha sugerido que Zelenskyy podría incluso estar intentando arrastrar a Estados Unidos a una guerra mayor. Esta diferencia de objetivos conduce naturalmente a un apetito diferente por el riesgo. Estados Unidos ha sido muy cauteloso con el tipo de armas que suministra a Ucrania y con su uso. Por ejemplo, cuando suministró misiles de largo alcance a Ucrania, puso límites estrictos a la distancia a la que podían dispararse. Solo recientemente ha permitido Washington que las armas suministradas por Estados Unidos se utilicen contra objetivos situados en el interior de Rusia, e incluso entonces se mantienen ciertas restricciones.

Esta cautela no se limita a Estados Unidos. En Europa también hay diversidad de opiniones. Países como Estonia y Polonia, que se sienten directamente amenazados por Rusia debido a su proximidad, han abogado por dar a Ucrania armas más avanzadas y menos restricciones en su uso. Mientras tanto, Alemania se ha mostrado mucho más lenta y reacia a dar esos pasos.

Ucrania lleva mucho tiempo quejándose de que la cautela de sus aliados más poderosos le obliga a luchar con una mano atada a la espalda. Mientras Rusia tiene libertad para atacar en territorio ucraniano, Ucrania se enfrenta a limitaciones en su capacidad de respuesta. Tanto Ucrania como Estados Unidos han afirmado que la administración Biden no fue informada de la ofensiva de Kursk antes de que se produjera. Esto parece ser cierto, ya que Estados Unidos tiene un gran interés en distanciarse de cualquier implicación directa en ataques en suelo ruso.

La decisión de Ucrania de lanzar la ofensiva de Kursk sin la aprobación previa de Washington recuerda al planteamiento israelí de las acciones militares. Israel tiene un historial de emprender acciones militares de forma independiente, a veces sin la aprobación de Estados Unidos, bajo el supuesto de que, si la acción tiene éxito, acabará siendo aceptada. Si fracasa, se espera que Estados Unidos ayude a gestionar las consecuencias. Por ahora, en Washington existe un cauto optimismo sobre la ofensiva de Kursk. Sin embargo, sigue preocupando si las fuerzas ucranianas podrán mantener el territorio que han tomado y resistir los contraataques rusos en el este de Ucrania.

Para los inversores cotidianos, es importante ser conscientes de estos riesgos crecientes, pero no hay necesidad de que cunda el pánico. Por lo general, las carteras de inversión mundiales tienen una exposición directa limitada a estos conflictos y, aunque la situación es grave, está siendo gestionada cuidadosamente por Estados Unidos y sus aliados. El objetivo es seguir apoyando a Ucrania al tiempo que se evita un conflicto más amplio que podría tener repercusiones mundiales más importantes. Los inversores deben mantenerse informados, pero manteniendo una perspectiva equilibrada sobre cómo estos acontecimientos podrían afectar a sus inversiones.

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Fuentes: Bloomberg, Yahoo Finance, Marketwatch, MSCI.

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Disclaimer: Las opiniones expresadas en este artículo son las del autor a la fecha de publicación y no necesariamente las de Dominion Capital Strategies Limited o sus empresas relacionadas. El contenido de este artículo no pretende ser un consejo de inversión y no se actualizará después de su publicación. Las imágenes, videos, citas de literatura y cualquier material que pueda estar sujeto a derechos de autor se reproducen en su totalidad o en parte en este artículo sobre la base del uso justo aplicado a los informes de noticias y comentarios periodísticos sobre eventos.

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Martes 10 de Septiembre del 2024

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El verano pasado, los mercados bursátiles se vieron afectados por una fuerte montaña rusa que dejó a muchos inversores confusos sobre lo que estaba ocurriendo. En pocas palabras, algunos datos económicos débiles de EE. UU. desencadenaron una oleada de ventas que hizo que las cosas parecieran peores de lo que realmente eran. Pero a los pocos días, los mercados volvieron casi al punto de partida. Fue un caso típico de las fluctuaciones veraniegas de los mercados, en las que una menor actividad comercial puede dar lugar a mayores oscilaciones.

Un aspecto positivo de esta situación es que la «red de seguridad» financiera funcionó como debía. Cuando cayeron las acciones, subieron los precios de los bonos, lo que ayudó a amortiguar el impacto para los inversores. Este equilibrio entre acciones y bonos es una estrategia clásica, conocida como cartera 60/40: 60% acciones y 40% bonos. Está diseñada para proteger las inversiones en tiempos difíciles.

Esta estrategia se vio afectada en 2022 cuando la inflación se disparó, haciendo que tanto las acciones como los bonos perdieran valor al mismo tiempo. Eso dejó a los inversores sin ningún lugar donde esconderse. Pero ahora, con la inflación algo controlada, la preocupación se ha trasladado a la posibilidad de desaceleración económica, que es donde suelen brillar los bonos.

Los bonos ofrecen actualmente algunos de los rendimientos más altos que hemos visto en años. No hace mucho, los bonos no rendían casi nada y, en algunos casos, los inversores incluso perdían dinero solo por mantenerlos. Ese extraño período ha terminado, y ahora, la deuda pública estadounidense de referencia a 10 años rinde en torno al 3,8%, una cifra bastante decente en comparación con los últimos años.

Expertos como Simon Dangoor, de Goldman Sachs, sugieren que los bonos podrían volver a ofrecer protección frente a las caídas de los mercados bursátiles, especialmente si las tasas de interés empiezan a bajar. Pero hay un inconveniente. No es la primera vez que oímos que «los bonos han vuelto», y no siempre ha salido bien, sobre todo cuando la inflación resulta difícil de controlar.

Aunque algunos analistas se muestran cautelosos a la hora de entusiasmarse con los bonos, afirmando que ya no son el «aventón» que solían ser, el hecho de que la red de seguridad del sistema financiero resistiera durante las turbulencias del mercado de este verano es tranquilizador. Demuestra que contar con una estrategia de inversión equilibrada que incluya acciones y bonos puede seguir siendo útil en tiempos de incertidumbre.

Aunque la reciente locura del mercado puede haber sido inquietante, no hay necesidad de entrar en pánico. Los mecanismos de seguridad establecidos han funcionado bien y, por ahora, los inversores pueden estar tranquilos sabiendo que sus carteras diversificadas están diseñadas para contener tales sacudidas.

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Lunes 2 de Septiembre del 2024

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En la última década, muchas economías emergentes han pasado apuros, mientras que países desarrollados como Estados Unidos experimentaban un sólido crecimiento económico. Sin embargo, ahora se está produciendo un cambio importante. Las economías emergentes están empezando a superar a los países desarrollados en términos de crecimiento. De hecho, el porcentaje de economías emergentes en las que se espera que el PIB per cápita (una medida de la producción económica por persona) crezca más rápido que en Estados Unidos va a aumentar drásticamente. En los próximos cinco años, se prevé que esta proporción alcance el 88%, un nivel no visto desde el auge de los mercados emergentes en la década de 2000.

Esta nueva oleada de crecimiento en los mercados emergentes difiere de la anterior en varios aspectos importantes. En la década de 2000, gran parte del crecimiento de estos países se vio impulsado por la rápida expansión económica de China, la fuerte subida de los precios de las materias primas y el fácil acceso al dinero proporcionado por los bancos centrales occidentales. Muchos creían que mientras China siguiera creciendo, otras economías emergentes seguirían su ejemplo. Pero esta suposición resultó ser demasiado optimista. En 2012, quedó claro que el crecimiento de la década anterior era insostenible, y muchos mercados emergentes lucharon por mantener su impulso.

En la actualidad, muchas economías emergentes se encuentran en una posición financiera mucho más sólida que antes. En cambio, Estados Unidos, que ha dependido en gran medida de grandes déficits para alimentar su crecimiento, se encuentra en una senda menos estable. Las economías emergentes, por su parte, tienen déficits presupuestarios y déficits por cuenta corriente mucho menores, lo que les da más margen para invertir en el crecimiento futuro. Incluso países que antes eran conocidos por su mala gestión financiera, como Turquía y Argentina, han vuelto a políticas económicas más responsables.

Otra diferencia clave en la actual reactivación de los mercados emergentes es que su éxito ya no depende tanto de China. China se enfrenta a varios retos, como la disminución de su población y sus elevados niveles de deuda, que la han convertido en una fuerza menos impulsora del crecimiento mundial. Además, las políticas cada vez más nacionalistas de China y sus tensas relaciones con los países occidentales han llevado a muchos inversores mundiales a trasladar sus inversiones a otros lugares.

Este cambio ha beneficiado a otras economías emergentes. Se espera que muchos de estos países experimenten un fuerte crecimiento de las exportaciones en ámbitos como las tecnologías verdes y las materias primas necesarias para producirlas, como el cobre y el litio. Estos recursos se encuentran principalmente en los mercados emergentes. Además, la creciente demanda de tecnologías relacionadas con la IA está impulsando las exportaciones de países como Corea y Taiwán, que producen chips utilizados en la IA, y de Malasia y Filipinas, que fabrican productos electrónicos. La inversión también está fluyendo hacia los mercados emergentes que ofrecen puntos fuertes únicos, como el gran mercado nacional de la India, el entorno favorable de Malasia para los centros de datos y la proximidad de México a Estados Unidos.

A medida que el crecimiento económico se acelera en estos países, los beneficios corporativos tienden a seguir la misma tendencia. Sin contar China, los beneficios empresariales en los mercados emergentes crecen actualmente a un ritmo anual del +19%, frente al +10% de EE. UU. Por primera vez desde 2009, las empresas en los mercados emergentes (excluyendo China) han superado las expectativas de ganancias por un margen más amplio que sus contrapartes en EE. UU. Además, los márgenes de beneficio en los mercados emergentes han estado mejorando.

A pesar de estas tendencias positivas, los inversores bursátiles mundiales han tardado en reaccionar. Muchos siguen centrados en las grandes empresas tecnológicas estadounidenses y, en consecuencia, los volúmenes de negociación en los mercados bursátiles emergentes han disminuido considerablemente, alcanzando en algunos casos mínimos de 20 años. Sin embargo, hay algunas excepciones, como India y Arabia Saudita, donde las sólidas y crecientes bases de inversores nacionales han propiciado ganancias competitivas en sus mercados bursátiles.

Tras años de verse eclipsados por EE. UU., los mercados emergentes parecen ahora una atractiva oportunidad de inversión. Aunque estos países están registrando un crecimiento más rápido de sus beneficios, las valuaciones de sus acciones siguen estando en mínimos históricos en comparación con las de EE. UU. Durante los últimos 15 años, EE. UU. ha registrado un crecimiento superior de los beneficios, impulsado en gran medida por las grandes empresas tecnológicas. Pero esta tendencia está cambiando.

Aunque los mercados emergentes se han enfrentado a retos en la última década, ahora están potencialmente a punto de resurgir. Con posiciones financieras más sólidas, una menor dependencia de China y crecientes oportunidades en sectores clave, estas economías están preparadas para un crecimiento significativo. Los inversores que reconozcan este cambio a tiempo pueden encontrarse bien posicionados para beneficiarse de la próxima gran ola de expansión económica en el mundo emergente.

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