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Evergrande y China: ¿cómo deberían pensar los inversores sobre este riesgo?

La semana pasada, los temores sobre la capacidad de Evergrande para hacer valer sus pasivos de USD 300 mil millones se esparcieron en los mercados financieros globales. El promotor inmobiliario chino, muy endeudado, se ha visto sometido a una presión cada vez mayor para gestionar sus exposiciones al riesgo y está cerca de incumplir los pagos de intereses de la deuda.

El temor de los acreedores de Evergrande de que no se les pague, y de los clientes de que no reciban las propiedades por las que han pagado, generó preocupaciones más extensas en el mercado de que otros promotores inmobiliarios en China podrían representar un riesgo similar. Las propiedades residenciales en China representan el 30% del PIB, por lo que cualquier crisis en el mercado inmobiliario supondría un serio lastre para toda la economía y, como la segunda economía más grande del mundo, los mercados globales se dieron cuenta. Esto plantea la pregunta: ¿cómo deberían pensar los inversores sobre este riesgo?

En primer lugar, China no es Estados Unidos. Su sistema bancario y su economía no son libres ni están internacionalizados ni cerca de la extensión de los Estados Unidos. El gobierno chino tiene mucho más control para contener las consecuencias de Evergrande. El sistema bancario chino está controlado por el gobierno, por lo que el riesgo de contagio entre bancos que provoque una crisis financiera más amplia es menor que el de cualquier país occidental.

El gobierno chino también cuenta con 3,2 billones de dólares en reservas de divisas. El jueves pasado, el banco central chino inyectó ‪110.000‬ millones de RMB en el sistema financiero chino, la mayor inyección de liquidez en su economía desde la pandemia. En otras palabras, China también tiene mucho poder financiero para abordar este problema.

Además, la probabilidad de que China permita que Evergrande se convierta en una crisis financiera en toda regla es baja. Los proyectos inmobiliarios de Evergrande emplean a millones de trabajadores chinos. La mayoría de los ahorros domésticos chinos están en propiedad. Permitir que se desarrolle una crisis del mercado inmobiliario sería muy perjudicial para el empleo y la confianza en China, y muy perjudicial para la reputación del Partido Comunista Chino.

El resultado más probable de esta debacle es que Evergrande atraviese una reestructuración ordenada dirigida por el gobierno. Es probable que el gobierno chino intervenga para asegurarse de que otros desarrolladores inmobiliarios continúen operando, protegiendo en última instancia al inversor minorista chino de cualquier consecuencia importante y adhiriéndose a su idea muy publicitada de «prosperidad común».

Los inversores no deben entrar en pánico y ciertamente no deben abandonar las inversiones a largo plazo en acciones de crecimiento global debido a este problema. Los fundamentos económicos a largo plazo de China y Asia Oriental siguen siendo muy sólidos. Esta región seguirá siendo una potencia económica mundial durante las próximas décadas.

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La recuperación de EE.UU. profundiza sus raíces

Semana 13/09 al 17/09

Las últimas previsiones para el crecimiento del PIB de EE. UU. son del +7% interanual para el tercer trimestre de 2021 y del +6% interanual para todo el año 2021. Si bien la estimación para 2021 es una ligera rebaja respecto a la anterior estimación del +6,6%, las previsiones para 2022 y 2023 se han actualizado al +4% y +3%, respectivamente, lo que refleja la creencia de que la recuperación económica en los EE. UU. continuará hasta bien entrado el 2023.

Los últimos datos económicos avalan este optimismo. Las solicitudes de beneficios por desempleo volvieron a caer en los EE. UU., ya que la demanda de mano de obra sigue siendo muy alta. Las solicitudes iniciales de desempleo en la semana que finalizó el 4 de septiembre, una representación de los despidos, bajaron a 310.000, y el promedio móvil de cuatro semanas cayó a 339.500, un mínimo pandémico. En otras palabras, la recuperación está bien encaminada en el mercado laboral estadounidense.

Si bien los salarios han aumentado, el gasto de capital también se ha incrementado, lo que sugiere que el crecimiento de la productividad podría permitir que la Fed también tolere un crecimiento salarial más rápido. Los salarios más altos significan un mayor poder adquisitivo para el consumidor estadounidense (y probablemente algo más de inflación).

Sin necesidad de estímulo, dice el Banco Popular de China

Las publicaciones de datos económicos recientes de China han sido decepcionantes, con la renovada propagación de la variante delta y el aumento asociado de las restricciones que desaceleran la actividad general. Las ventas minoristas en China crecieron un +2,5% en agosto interanual, algo por debajo de las expectativas y una marcada desaceleración. La producción industrial aumentó +5,3% interanual, que fue más débil que la tasa de crecimiento esperada del +5,8%.

Los datos económicos más débiles de lo esperado han llevado a muchos a sugerir que China podría participar en un estímulo monetario para respaldar la economía. Sin embargo, el Banco Popular de China (PBC) ha rechazado cualquier expectativa de que tomará medidas agresivas para impulsar el crecimiento económico con un nuevo estímulo monetario. Pan Gongsheng, el vicegobernador del PBC, dijo que la política monetaria de China se mantendría en el «rango normal» y que no se embarcaría en un estímulo «similar a una inundación» a gran escala.

El cambio de tendencia europeo desencadena la puesta a punto

La presidenta del Banco Central Europeo (BCE), Christine Lagarde, en una declaración del 11 de septiembre, dijo que la situación económica de la eurozona era mejor de lo esperado, aunque «todavía no está fuera de peligro». Según el BCE, el PIB real aumentó un +2,2% interanual en el segundo trimestre, un +0,8% más que el pronóstico del banco central a partir de junio. Este repunte fue impulsado por la demanda interna, en particular el consumo privado como resultado del aumento de la renta disponible y la disminución de la tasa de ahorro. Como resultado, el BCE ha decidido frenar la compra de bonos a través de su Programa de Compras de Emergencia Pandémica (PEPP).

Fuentes: Bloomberg, Yahoo Finance, Marketwatch, MSCI. Copyright © 2021 Dominion Capital Strategies, Todos los derechos reservados.

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Sentimiento impulsado por Jackson Hole

Semana 30/08 al 03/09

En los últimos días de agosto, los mercados globales centraron su atención en la reunión anual de Jackson Hole de la Reserva Federal de Estados Unidos, que concluyó el viernes 27. El banco central de EE. UU. suele utilizar esta reunión para indicar a los mercados sus perspectivas de política monetaria en la economía más grande del mundo.

En el evento de este año, la Fed indicó que sus compras mensuales de bonos continuarían hasta finales de 2021, mientras que las tasas de interés permanecerían sin cambios hasta que se cumplieran las metas de inflación y empleo de la Fed. Esto llevó a muchos observadores a concluir que el banco central cree que puede gestionar las expectativas de inflación y mantener estables los mercados al mismo tiempo.

En una extensa declaración, el presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo que una serie de barreras al pleno empleo estaban «probablemente desapareciendo» (cierres de escuelas y mayores beneficios por desempleo) a medida que aumentaba la tasa de vacunación. También reiteró la postura del banco central sobre la inflación. Dijo a los oyentes que había una falta de presiones inflacionarias «de base amplia» y que los picos inflacionarios recientes se debieron a un «grupo reducido de bienes y servicios» que se vieron directamente afectados por la pandemia de Covid-19 y la reapertura de las economías.

También señaló que la Fed está viendo que la inflación comienza a moderarse en algunas áreas, que los aumentos salariales están en línea con los objetivos de inflación a largo plazo de la Fed y que se puede contar con que las fuerzas des inflacionarias globales persistirán durante algún tiempo. Finalmente, agregó que los hogares y empresas estadounidenses parecen estar de acuerdo con la opinión de la Fed sobre la inflación, como muestra la disparidad entre la inflación actual y las expectativas a corto plazo (que son altas) y las expectativas a largo plazo (que son más bajas).

Por el momento, los mercados están interpretando esto de manera positiva. Más apoyo monetario durante más tiempo y la inflación «transitoria» son optimistas para los activos de riesgo, y el mercado está tomando la palabra de la Fed.

Recuperación de EE. UU. estable/China contiene brote de Delta/ganancias europeas sólidas

El PIB de EE. UU. aumentó a una tasa anual de +6,5% en el segundo trimestre de 2021, impulsado por un fuerte gasto de consumo personal, inversión fija no residencial, exportaciones y gasto de los gobiernos estatales y locales. El último pronóstico del gobierno de EE. UU. para los precios al consumidor predice +4,8% en el cuarto trimestre de 2021, interanual, seguido de una disminución en 2022 hasta el 2,5%. Este pronóstico es consistente con las opiniones de la Fed, así como con muchas opiniones independientes, de que una mayor inflación será transitoria.

El índice de precios de la vivienda S&P CoreLogic Case-Shiller, que mide los precios de la vivienda en veinte ciudades importantes de EE. UU., aumentó un +1,77% en junio, lo que llevó la ganancia interanual a un +19,1%, el mayor salto desde 1987 y una prueba más de un mercado inmobiliario dinámico en EE. UU. Estos últimos datos continúan indicando una recuperación económica saludable en Estados Unidos y respaldan la opinión de que una mayor inflación dará paso a una inflación estable en los próximos trimestres.

Han surgido algunos signos de debilidad en la economía china, pero hay pocos motivos de preocupación: Beijing tiene muchas herramientas correctivas a su disposición en caso de que las necesite. El PMI no manufacturero de agosto llegó a 47,5, la lectura más baja desde el apogeo de la pandemia a principios de 2020. El PMI manufacturero oficial de junio llegó a 50,1, un poco más bajo que el 50,2 esperado por los analistas.

La caída en los PMI (indicadores de confianza) es un efecto dominó de la propagación de la variante Delta en China, ya que Beijing y muchas otras ciudades importantes han anunciado restricciones de viaje y cierres de apartamentos. Sin embargo, la semana pasada, los informes diarios de nuevos casos de transmisión nacional habían disminuido significativamente y la Comisión de Salud dijo que se había contenido el riesgo de un brote a nivel nacional. Un rebote en la recuperación económica china sería un gran impulso para los mercados globales.

Según FactSet, más del 85% de las empresas del índice STOXX Europe 600 ya han informado ganancias del segundo trimestre, y las tasas de crecimiento de las ganancias corporativas han sido muy sólidas. En marzo, los analistas esperaban ver un impresionante aumento del +155% en las ganancias por acción (BPA).

Sin embargo, los informes hasta ahora han superado este promedio de pronóstico, y el crecimiento de BPA del segundo trimestre se encuentra actualmente en +248%. Como hemos visto en EE. UU., las empresas industriales han demostrado ser el sector destacado este trimestre. El sector industrial de Europa registró un crecimiento de las ganancias de +438% interanual en el segundo trimestre. Por supuesto, estos números están traspasando una base baja en 2020 (el apogeo de la pandemia); sin embargo, los números más fuertes de lo esperado siguen siendo bienvenidos e indican una recuperación más fuerte de lo previsto en la economía europea.

Fuentes: Bloomberg, Yahoo Finance, Marketwatch, MSCI. Copyright © 2021 Dominion Capital Strategies, Todos los derechos reservados.

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El FMI prevé que el crecimiento mundial seguirá acelerándose

Semana 23/08 al 03/08

El FMI actualizó sus previsiones de crecimiento económico mundial la semana pasada. Esta actualización, que llega solo seis semanas después de que se publicó el pronóstico inicial, es una actualización importante. Para la economía mundial, el FMI ahora predice un crecimiento interanual del +4,9% (interanual) en 2022 (un aumento del +0,5% con respecto a la estimación de abril).

Dentro de esa cifra, las economías avanzadas experimentaron las mayores mejoras de crecimiento, con un aumento promedio del +0,8% en las estimaciones. Entre ellos, EE. UU. recibió el mayor golpe de todos, ya que su pronóstico de crecimiento aumentó de +3,5% a +4,9%. Por el contrario, el FMI ha mantenido estables las previsiones de crecimiento para los mercados emergentes, lo que refleja la disparidad en el acceso a las vacunas Covid y la capacidad relativa de los países para proporcionar apoyo fiscal a sus economías. La conclusión importante de la última comunicación del FMI es que el crecimiento mundial sigue siendo sólido, a pesar de los vientos en contra a corto plazo derivados del resurgimiento de Covid en varios países.

Una actualización sobre las últimas publicaciones de datos macroeconómicos

La semana pasada vio varias publicaciones de datos económicos importantes en los EE. UU. El PMI manufacturero de IHS Markit de EE. UU. cayó a 61,2 en agosto, por debajo de las previsiones pero claramente por encima del nivel crucial de “50” que indica expansión económica. Las ventas de viviendas existentes aumentaron un +2% intermensual en julio (muy por encima de las expectativas del mercado), mientras que las ventas de viviendas nuevas aumentaron un +1% (en línea con las expectativas). El precio medio de la vivienda existente para todos los tipos de vivienda fue de $ 359.900 en agosto, lo que representa un aumento interanual de casi +18% y el 113° mes consecutivo de ganancias interanuales, una indicación muy sólida de un mercado inmobiliario pujante en EE. UU.

En China, la producción industrial aumentó un +6,4% interanual en julio, incumpliendo las expectativas pero manteniéndose en una tasa positiva saludable. Esta es la lectura más baja de esta métrica en doce meses y probablemente sea causada por el problema de los cuellos de botella en el suministro y los recientes brotes de casos de Covid en China que están frenando la actividad. Las ventas minoristas aumentaron un +8,5% interanual en el mismo mes, también una pérdida de expectativas pero manteniendo un impulso positivo y, una vez más, probablemente en función del impacto a corto plazo de las renovadas restricciones de Covid y retrasos en la cadena de suministro.

El IHS Markit Flash Composite PMI para la región de la eurozona llegó a 59,5 en agosto, por debajo de 60,2 en julio, pero aún se mantiene muy por encima de 50, por lo que sigue indicando «expansión». Las estimaciones de crecimiento mostraron que la eurozona se recuperó de una recesión técnica (definida como dos trimestres consecutivos de contracción) el mes pasado, cuando el crecimiento para el segundo trimestre de 2021 fue de +2%.

Fuentes: Bloomberg, Yahoo Finance, Marketwatch, MSCI. Copyright © 2021 Dominion Capital Strategies, Todos los derechos reservados.

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Los datos económicos de EE.UU. se mantienen estables…

Mientras que China intensifica la intervención del gobierno en su economía

En los EE. UU., la semana pasada, las ventas minoristas reportadas cayeron un 1,1% en julio, esto fue peor que la caída esperada del 0,3%; reflejando un cambio en el gasto de bienes a servicios, con automóviles, autopartes, ropa y compras en línea sintiendo el apuro. Gran parte de esta disminución del gasto en bienes se trasladó al sector hotelero.

Las ventas de bares y restaurantes aumentaron un +38,4% interanual. Algunos comentaristas esperan que esta transición continúe, limitando el crecimiento en categorías de productos de consumo tangibles; pero no, necesariamente, impactando en las perspectivas más amplias de crecimiento económico de Estados Unidos. Las expectativas de inflación también siguen siendo moderadas, y la encuesta en curso de la Fed de Filadelfia ahora indica que el consenso es que la inflación se mantendrá en un +2,4% anual durante los próximos cinco años.

La producción industrial de EE. UU. aumentó un +0,9% en julio, superando las expectativas del mercado en un +0,5%, mientras que la producción manufacturera aumentó en un +1,4%. Estos últimos datos para EE. UU. apuntan a una estabilización de la recuperación económica, con un cambio predecible en el gasto de los consumidores, expectativas de inflación moderadas y una producción industrial sólida que respalda esta visión.

Las ventas minoristas chinas aumentaron un +8,5% en julio interanual, por debajo de las expectativas de un +11,5%; no obstante, siguen teniendo una tasa de crecimiento saludable. La tasa de desempleo urbano subió hasta el 5,1%, un máximo de tres meses, y la producción industrial aumentó un +6,4% interanual, incumpliendo las expectativas de un +7,8%; pero, nuevamente, una tasa de ejecución absoluta saludable.

Las inundaciones en el país a principios del verano y el aumento de las restricciones a la actividad en varios países asiáticos, debido a la propagación de la variante Delta, probablemente sean los culpables de las tasas de crecimiento de la actividad más débiles de lo esperado.

También en las noticias de China estuvo la última fase de anuncios regulatorios para la economía del presidente Xi. En los últimos comunicados, enfatizó la necesidad de apoyar la «prosperidad común» y reducir la desigualdad de riqueza en China. Esto se manifiesta como anuncios sorpresivos de nuevas regulaciones para los principales sectores de la economía china, con los sectores de educación y tecnología en primer lugar.

Estos últimos movimientos de energía del gobierno hacia el sector privado han asustado a los mercados, y los sectores expuestos experimentaron fuertes caídas en el precio de las acciones. Esta historia está lejos de terminar y el equipo de inversiones de Dominion la seguirá de cerca en los próximos meses, desde una perspectiva de gestión de riesgos y de oportunidades de inversión.

Fuentes: Bloomberg, Yahoo Finance, Marketwatch, MSCI. Copyright © 2021 Dominion Capital Strategies, Todos los derechos reservados.

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Las cartas están sobre la mesa, a medida que continua la recuperación en EE.UU

Semana 24/09 – 01/10

La semana pasada se produjo un importante flujo de noticias que pueden ayudarnos a informarnos sobre las perspectivas de inflación, la política monetaria y el curso de los mercados financieros.

Los datos de expectativas de inflación (encuesta de inflación esperada durante el próximo año) se mantuvieron en un máximo de la serie de 4,8% para los EE. UU., luego de un salto sustancial el mes pasado; mientras que las expectativas de inflación durante los próximos tres años aumentaron al nivel más alto desde agosto de 2013.

El Senado de los Estados Unidos aprobó un nuevo proyecto de ley de infraestructura de $ 1 billón, que incluye $ 550 mil millones en nuevos fondos para transporte, banda ancha y servicios públicos. Además, el Senado dio un paso importante al aprobar un plan de gastos más amplio de $ 3.5 billones que los demócratas esperan aprobar (aunque sin la ayuda de los republicanos) en los próximos meses. Un estímulo fiscal de esta magnitud que afectará a la economía en 2021-2022 apoyará el crecimiento, pero también será inflacionario.

El último informe de empleo publicado mostró que la economía de Estados Unidos agregó 943.000 puestos de trabajo en julio, mucho más de lo que esperaban los 845.000 economistas. La tasa de desempleo cayó al 5,4% (por debajo de las estimaciones para el 5,7%), mientras que, a finales de junio, el número de puestos de trabajo aumentó en 590.000 a un máximo histórico de 10,1 millones. Los datos sobre el empleo son una variable importante a tener en cuenta, ya que los políticos y los banqueros centrales están unidos en su enfoque en el mercado laboral como indicador principal para determinar la política monetaria.

Todo lo anterior está conectado. El aumento de la inflación y las expectativas de inflación, el estímulo fiscal que podría impulsar aún más la inflación y los sólidos datos sobre el empleo en EE. UU. apuntan a que la política monetaria se volverá menos acomodaticia más temprano que tarde. Eso es importante porque el apoyo de la política monetaria ha sido muy importante para los mercados financieros en la recuperación de la volatilidad inducida por COVID de 2020.

La buena noticia para los inversores es que esto está sucediendo en un entorno de fuerte crecimiento económico positivo. Sin embargo, los inversores deben ser conscientes del potencial de una mayor volatilidad y un rendimiento divergente. Una política monetaria más restrictiva y, eventualmente, tasas de interés más altas, impulsadas por una economía fuerte, son buenas para la mayoría; pero no para todas las valuaciones de las acciones. Las acciones de “Hype” con sus valiosas valuaciones, que se encuentran en múltiples sectores (Tesla, bitcoin, et al.), podrían ser las víctimas probables.

La selección de valores y un enfoque en la calidad de la compra, negocios en crecimiento, a valuaciones razonables ha sido una buena estrategia en el pasado y lo seguirá siendo en el futuro, especialmente en un futuro de mayor inflación y una política monetaria más restrictiva.

Fuentes: Bloomberg, Yahoo Finance, Marketwatch, MSCI. Copyright © 2021 Dominion Capital Strategies, Todos los derechos reservados.

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Tip más básico para el retiro

El retiro en Latinoamérica y las cifras preocupantes

De acuerdo con una encuesta de Mercer el total de los 51 millones de mexicanos solo 1.1 millones se encuentran económicamente activos y cuentan con un plan para el retiro. Esto significa que de 639,248 empresas en México solo 1,625 ofrecen esa alternativa a sus empleados.

Entre más temprano empieces a ahorrar, la cantidad destinada mensualmente a tu fondo de retiro será menor y como resultado el “costo de demora” será menor. Ahorrar algo mensual a largo plazo en fondos de inversión nos permite aprovechar del poderoso crecimiento compuesto que te ayuda a aumentar tus ahorros.

Antes de analizar el monto que vamos a necesitar para nuestro retiro vale la pena echar un vistazo a estas estadísticas:

• De acuerdo con la Oficina de Censos de Estados Unidos, en EUA se encontró que durante 2016 de cada 100 personas que empezaron a trabajar a la edad de 25 años: el 1% serían ricos; el 4% tendrán suficiente capital para el retiro; el 3% seguirán trabajando; el 63% dependerán de la asistencia social, amigos, parientes o de la caridad; y finalmente el 29% estarán muertos. *

• En México el panorama no es muy diferente. De acuerdo con una encuesta de Mercer el total de los 51 millones de mexicanos solo 1.1 millones se encuentran económicamente activos y cuentan con un plan para el retiro. Esto significa que de 639,248 empresas en México solo 1,625 ofrecen esa alternativa a sus empleados. **

• De acuerdo con una encuesta realizada por la Asociación Mexicana de Afores (AMAFORE), señala que el 72% de los entrevistados no han hecho planes para el retiro laboral. Otro estudio de la misma institución muestra que solo el 9% de los entrevistados visualizan que ahorrar facilita un mejor futuro, y únicamente el 1% reconoce que el ahorro es necesario para tener una vida digna al dejar de laborar.

 

¿Cuánto necesitas ahorrar para tu retiro?

Para calcular el monto total que necesitas para tu independencia económica tienes que saber lo siguiente:
1. Especificar la edad a la que deseas retirarte
2. Establecer la cantidad de dinero con la que esperas vivir cada mes durante el retiro y cuál es tu esperanza de vida.
3. Considerar la inflación y cómo afectará el valor adquisitivo de tu dinero en el futuro.
4. Considerar donde vas a gastar ese dinero y otros factores que harían variar el mismo monto en el futuro.

Por ejemplo, el crecimiento de la esperanza de vida, no sabemos con exactitud hasta que edad vamos a vivir, la edad promedio cada vez es mayor gracias a los avances de la medicina. Si ahorras en pesos pero planeas viajar al extranjero y comprar productos o servicios del extranjero ¿que pasará con el valor adquisitivo de tus ahorros en el futuro?
Recuerda que el propósito de un buen plan de retiro es reemplazar tus ingresos del trabajo con un ingreso suficiente para mantener tu nivel de vida y poder disfrutar de tu independencia económica.

La siguiente tabla te indica una proyección de un ahorro de $500 USD mensuales durante 4 plazos de tiempo con el promedio del 7% anual de crecimiento en un portafolio balanceado de inversión global dependiendo del nivel de riesgo que elijas. También indica qué ingreso proyectado te podrá producir si retiras todo el crecimiento anual. Por supuesto puedes retirar el capital, pero para tener la tranquilidad de contar con ingresos de por vida, lo ideal es vivir con lo que te produce tu mismo patrimonio.

 

¿Quieres sobrevivir tu retiro o VIVIR tu retiro dignamente?

Tu primer paso es tomar una asesoría con un profesional. No dudes en comunicarte con nosotros para una asesoría completa en el área de planeación para el retiro o cómo cubrir los gastos fuertes de la universidad de tus hijos. Esta oferta no tiene ningún costo y sería el primer paso de iniciar un proyecto financiero fundamental para tu futuro financiero. Con 23 años de experiencia asesorando empresarios y ejecutivos en México y 14 años en Cancún con gusto te podemos atender.

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