Lunes 7 de Agosto del 2023
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Los mercados nunca suben en línea recta…
Un rasgo característico de los ciclos alcistas anteriores ha sido la propensión de los mercados y sus participantes a preocuparse innecesariamente por determinados riesgos. Los mercados nunca suben en línea recta y, a menudo, si observamos los pasados ciclos alcistas, los breves períodos de debilidad del mercado se debieron a estos episodios de preocupación.
Cuando miramos hacia atrás, nos damos cuenta de que había poca justificación para este nerviosismo del mercado, se trataba simplemente de un episodio de miedo a corto plazo, seguido de la reanudación del sentimiento positivo y de movimientos alentadores del mercado. Fueron momentos oportunos para que los inversores pacientes aumentaran su exposición a los activos de riesgo.
En ese momento, es fácil para los inversores dejarse envolver por el miedo y, a veces, por el pánico inducido por estos períodos en los mercados. En los cinco años de fuertes mercados de renta variable positivos que precedieron a 2019 podemos recordar, al menos, dos sustos distintos relacionados con Corea del Norte lanzando misiles al mar.
El período previo a la elección de Donald Trump en 2016 provocó el nerviosismo de los mercados por las implicaciones de una victoria de Trump. Hubo giros y temores similares en los mercados mundiales tras la sorprendente decisión del Reino Unido de abandonar la UE ese mismo año.
De hecho, cuanto más pensamos en el pasado de los mercados financieros, más ejemplos podemos recordar de cuestiones ya olvidadas que, en su momento, dominaron los titulares de las noticias y provocaron el temor de los inversores a un declive inminente del mercado, que exigía “tomar medidas”. La historia y la retrospectiva nos dicen que, la mayoría de las veces, la preocupación de los grandes inversores por la mayoría de los asuntos es exagerada.
No siempre es así; hay casos excepcionales, como la pandemia de 2020, en los que el riesgo de caídas importantes del mercado era real, al igual que la crisis financiera de 2008. Pero este tipo de problemas que obligan a los inversores a tomar medidas defensivas son escasos. No ocurren muy a menudo y, cuando suceden, suelen ser acontecimientos muy inusuales.
Recientemente hemos visto cómo una rebaja de la calificación crediticia de la deuda pública estadounidense por parte de Fitch saltaba a los titulares como algo que debía preocupar a los inversores. A esto le siguió un breve episodio de ventas en los mercados. Esto y las continuas disputas en el Congreso de EE.UU. sobre las decisiones presupuestarias han invadido los titulares y se han convertido en un tema sobre el que muchos inversores se están cuestionando. En nuestra opinión, se trata de una noticia que los inversores deberían pasar por alto.
El ciclo de noticias siempre buscará noticias que den miedo, los medios de comunicación están incentivados para ello. En ausencia de problemas reales que preocupen a los inversores (crisis financieras, pandemias mundiales, son dos ejemplos), los medios de comunicación nos mostrarán temas que sugieren que deberían preocuparnos; pero, en realidad, plantean muy poco o ningún riesgo para nuestras carteras (la amenaza de Corea del Norte, problemas políticos de EE.UU., otra guerra en Oriente Medio, y muchos ejemplos más). La verdad es que estas cuestiones no son más que noticias y no tienen ningún efecto sobre una cartera global de activos bien diversificada.
Es más, es normal que durante un mercado alcista se produzcan breves pausas en las que los mercados se preocupan por esto o lo otro, solo para que todo el mundo se olvide de ello muy rápidamente a medida que el ciclo de noticias avanza.
Hay que dejar las preocupaciones para las grandes noticias, cuando aparecen de vez en cuando. Por ahora, no vemos mucho de qué preocuparnos. Seguimos plenamente invertidos y vemos oportunidades en muchas áreas para invertir a valuaciones atractivas.
Esto siempre puede cambiar. Los indicios de recesión y de desaceleración importante de la economía son un buen motivo para preocuparse por la evolución de los precios de los activos a corto plazo. Pero aún no vemos indicios de ello, por lo que seguimos siendo tácticamente alcistas. Guardaremos la preocupación para cuando la necesitemos.
Nos gustaría agradecerle a Dominion Capital Strategies por escribir este contenido y compartirlo con nosotros.
Fuentes: Bloomberg, Yahoo Finance, Marketwatch, MSCI.
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