How much should I save for my retirement and why should I start saving now? 

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Some hard facts about how mexicans prepare for retirement...

Today, in Mexico there are 128.9 million people, of which 57.7 million are economically active, and 60% of them do not have a retirement plan. This means that, around 34.6 million mexicans who are part of the economically active population do not have savings or a defined plan for when they are older.

According to results from a survey carried out by the AMAFORE, 72% of those interviewed have not made plans to retire from work. Another survey carried out by this same institution also indicated that 48% of mexicans do not feel responsible for thei retirement (that is, they plan to rely on their children or they think that the government aid they will receive will be enough to survive), 9% believes that saving will facilitate their retirement, and only 1% recognizes that saving is necessary to have a decent life upon retirement. 

How do I prepare for a good retirement? 

There are many factors that can influence a good retirement, for example: good medical insurance, savings, being debt-free, etc. But without a doubt, a retirement plan is a fundamental tool to help us be prepared and to have financial freedom without being tied to a job.

What is a retirement plan?

A retirement plan consists of regular savings in long-term diversified investments. Its purpose is to create enough assets to cover all retirement expenses. You start this savings plan when you're young for a stipulated period, that is, from the start date of the plan, until reaching the age at which you want to retire.

Contributions are normally made on a monthly basis, they are invested in formal savings instruments that offer annual growth on the investment and the retirement plan is calculated in such a way that at the end of the investment period, whoever owns it can generate income from life from accumulated assets. This is with the purpose that, once you reach old age, you can replace the monthly income you would usually get from working a job and to maintain the same standard of living without any type of concern. 

What is the first thing I should know if I am thinking of starting a retirement plan?

  1. If you want to start a retirement plan, we recommend you set a goal of making a monthly contribution to this plan. The contribution will vary according to your specific saving abilities, that is, according to your income, expenses and specific objectives, there vary depending on each client: for this reason the plan must be tailor-made for you, covering your and your family's needs.
  2. It is very important to establish a goal at the beginning to be able to measure and adjust that contribution during the saving period. You don't want to fall short and not have the time to make up for it! 
  3. At KNG, we always recommend that before investing in any instrument you contact your financial advisor. If you do not have one, KNG's main service is to offer you a free consultation to ensure that the investments you make are in line with your investor profile (avoiding any type of future decapitalization).

It is a reality that the cost of retirement is getting higher and higher and the numbers do not lie. If we put it in perspective, our retirement costs are much more than our house mortgage...

Neil Emberson – CEO of KNG International Advisors

How do I benefit from a retirement plan? 

  • Compound growth: It is a long-term savings in which all profits are reinvested, so the longer you leave your money working, the more exponential your growth will be.   
  • When the savings period ends, we recommend withdrawing the net income from inflation and leaving the capital invested. For example, if inflation is on average 2% per year and our growth is 8%, we will withdraw the difference, 6%. This allows that the 2% that we are leaving in our retirement plan helps our capital and assets to continue to grow in parallel with inflation. If we do this, our annual income will grow proportional to inflation. 
  • You will enjoy your retirement the way that you want, without having to worry, depend on relatives or government aid, among others. 

How do I start my retirement plan? 

You have to take into consideration certain factors that will help you choose the plan that best suits your needs: 

  • Age at which you wish to retire - The sooner the better in order to maximize the effect of compound growth. 
  • Your life expectancy -Along with a realistic estimate of the amount you need monthly to cover all your expenses.  
  • Consider the inflation -And have an idea of where you plan to spend your retirement, since depending on the place you choose to live, your money will last differently. 

Below, we will show you a savings projection of $500 USD per month assuming an average annual growth of 8% in different terms, in a globally diversified portfolio. The strategy and risk profile of the investment is according with your age and your preference. As you can see, profits are more considerable if the savings term is longer. 

This table shows projections, they are not guaranteed amounts. Assuming that the investment portfolio grows 8% annually during the savings term and then during retirement.

Now that you have a better idea of what retirement plans are and how they work, the first step towards starting a fundamental financial project for your future is to take professional advice.

 

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Our retirement fund calculator will give you esstimates based on the information you provide and will help you get an estimate of the capital you must accumulate in order to retire comfortably. (You can access it by clicking the button below)

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High inflation, higher interest rates. What does this mean for investors?

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Semana 12 del 2022

La volatilidad disminuyó la semana pasada, aunque sigue estando por encima de su promedio a largo plazo, ya que el mercado digirió el primer ajuste monetario de la Reserva Federal estadounidense desde la pandemia.

La semana pasada, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, publicó nuevos comentarios sobre la trayectoria probable de las tasas de interés. Sus comentarios sugieren que la senda de ajuste en EE.UU. podría ser más pronunciada de lo esperado, con una posible subida de tasa de 50 puntos básicos (0,5%) el próximo mes.

El mercado ve ahora una probabilidad mayor de la esperada de que esto ocurra. De hecho, los mercados creen ahora que la Fed podría subir 50 puntos básicos en mayo y de nuevo en junio. Esto podría dejarnos con una tasa de interés de los fondos federales tan alto como el 2,25% o el 2,5% a finales de este año (era efectivamente cero a principios de 2022). Se trata de una importante mejora con respecto al nivel del 1,9% que los responsables políticos, semanas atrás, preveían para finales de año.

Para explicar lo que está sucediendo, basta con mirar las cifras de la inflación. Los precios al consumo siguen sorprendiendo al alza, y los datos de inflación más recientes muestran un aumento continuo de los precios para los consumidores de todo el mundo. Además, estos datos de inflación más recientes no incluyen el probable impacto de la guerra entre Rusia y Ucrania, que ha hecho subir aún más los precios de las materias primas.

Las expectativas de inflación más elevadas en los mercados suelen manifestarse en forma de mayores tasas de interés exigidas a la deuda de las empresas, lo que hemos empezado a notar en las últimas semanas.

La fuerte inflación también pone a los bancos centrales del mundo en un aprieto. ¿Deben esperar a ver si la inflación vuelve a bajar, aliviada por una importante respuesta del lado de la oferta de los altos precios? ¿O lo correcto es actuar pronto y controlar la inflación con tasas de interés más altas?

Hasta ahora, la política de los bancos centrales ha sido, en gran medida, muy parecida a la primera. Esperar y ver, y luego esperar que la respuesta de la oferta mundial a los precios más altos controle la inflación.

Mientras tanto, en lugar de apostar por el resultado, los inversores deberían centrarse en “blindar” sus carteras de inversión para conseguir una rentabilidad sólida, con una inflación más o menos alta y unas tasas de interés más o menos bajas. En nuestra opinión, esto significa un enfoque implacable en las evaluaciones y ganar exposición a temas de crecimiento estructural que son indiferentes a los resultados macroeconómicos (ejemplos: la transición energética, la urbanización, la adopción del comercio electrónico, etc.).

Puedes ver estas noticias en menos de 5 minutos en nuestro Noticiero Semanal KNG

Sources: Bloomberg, Yahoo Finance, Marketwatch, MSCI. Copyright © 2022 Dominion Capital Strategies, All rights reserved

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Una evaluación de los riesgos a los que los inversores se podrían enfrentar en 2022

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Wemana 2 del 2022

La primera semana de negociación en los mercados en 2022 fue testigo de una renovada volatilidad, una continua divergencia en el rendimiento de los sectores (las materias primas están al alza al igual que los bancos y los valores tecnológicos a la baja). Hay un repunte de los rendimientos del Tesoro (un mayor rendimiento significa que los precios de los bonos están cayendo). Sabemos que invertir no es fácil, especialmente ahora, por lo que queremos empezar el año con una nota más positiva y recordarles que en KNG nos especializamos en buscar las mejores inversiones para nuestros clientes. Comprender y cuantificar el riesgo es fundamental para el éxito de la inversión.

Una buena dosis de optimismo ayuda a invertir, pero nunca debemos ser demasiado optimistas. Por ello, a continuación presentamos los riesgos que los inversores deberían tener en cuenta este año, la probabilidad de que se produzcan y cómo pueden protegerse.

En la opinión de Dominion, los tres principales riesgos a los que se enfrentan los inversores en 2022 son:

(i) Inflación: los mercados están valorando actualmente un pico de inflación en algún momento del primer semestre de 2022. Si la inflación sigue aumentando y sorprende a los mercados por su persistencia, los mercados de activos tendrían que fijar tasas de descuento más altas. En la práctica, esto podría significar una mayor volatilidad del mercado y un descenso de los precios de los activos.

(ii) Los bancos centrales se equivocan: ante el aumento de la inflación y una economía dinámica, los bancos centrales podrían subir las tasas de interés con demasiada rapidez, frenando así demasiado la economía y provocando una recesión. La reacción exagerada de los bancos centrales ha sido el detonante del fin del ciclo económico muchas veces en el pasado (2008 y 2001 son ejemplos recientes).

(iii) Estallido de burbujas: algunos activos presentan las características de una burbuja de precios. Las criptomonedas, por ejemplo, han absorbido cientos de miles de millones de dólares a pesar de su gran volatilidad. Si una o varias de estas burbujas se derrumban, el miedo podría extenderse a otros mercados y tener un efecto patrimonial negativo en la economía.

La inflación es ya claramente un riesgo que se ha materializado. La última lectura del IPC en Estados Unidos fue del 7%, la más alta en más de treinta años. Pero el ritmo de los aumentos mensuales de la inflación se ha ralentizado y cada vez hay más indicios de que la crisis de la cadena de suministro se suavizará, actuando como un freno a la inflación más adelante en 2022.

Por ahora, coincidimos con el consenso del mercado en que la presión inflacionista debería remitir. Una buena forma de proteger una cartera de los riesgos de inflación es invertir en empresas con poder de fijación de precios (es decir, que puedan repercutir la inflación de los costos sin sufrir una disminución de la demanda o de los márgenes). Las materias primas, el sector inmobiliario y las empresas que ofrecen soluciones de automatización también son refugios contra el riesgo de inflación.

Los bancos centrales podrían equivocarse de política este año; pero, por ahora, están subiendo las tasas por las razones correctas. La economía está funcionando bien, el mercado laboral es fuerte y, por tanto, tiene sentido subir las tasas de interés.

Para terminar con una nota de optimismo, es la primera vez en dos años que tenemos la suficiente confianza como para no incluir la «pandemia» como el riesgo número uno al que se enfrentan los mercados. Esto es algo que hay que celebrar.

Es un gusto estar de regreso con ustedes…

Fuentes: Bloomberg, Yahoo Finance, Marketwatch, MSCI. Copyright © 2021 Dominion Capital Strategies, Todos los derechos reservados.

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Está llegando el invierno… Parte II: El caso de una baja inflación

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Con la inflación estadounidense en +6,2% en octubre, la más alta desde 1991, la pregunta del momento para los mercados es: ¿será la inflación un problema persistente o se aliviará su actual brote?

La semana pasada, describimos los principales argumentos a favor de una inflación estructuralmente más alta. Esta semana, presentamos el caso opuesto a favor de un regreso hacia una baja inflación.

Los argumentos más convincentes para volver a una inflación más baja son:

(i) Principalmente la cadena de suministro: el pico actual de la inflación ha sido causado, en gran parte, por problemas de la cadena de suministro a corto plazo. Estos han tardado más en solucionarse de lo esperado, pero se resolverán. Ya estamos viendo que los precios de la logística bajan de los máximos recientes y nuevos compromisos de suministro en áreas donde la escasez es más severa, como los semiconductores. Una vez que pasen estos problemas únicos, la inflación bajará.

(ii) Tecnología: las nuevas tecnologías que reducen el costo de bienes y servicios pueden ser poderosas para reducir la inflación. Estas reducciones de costos ocultos (piense en cuánto solía costar una llamada internacional, ahora se puede hacer zoom gratis) continuarán frenando la inflación en el futuro previsible a medida que se mejoren las tecnologías existentes y se introduzcan nuevas tecnologías deflacionarias como la inteligencia artificial, vehículos sin conductor y medicina genética.

(iii) Globalización: el cambio de puestos de trabajo hacia donde los costos laborales son más bajos está lejos de terminar. A pesar de las crecientes tensiones geopolíticas con China, el mundo sigue comerciando con el país. Y más allá de China se encuentran India, el sudeste asiático y África, donde los costos laborales siguen siendo bajos y las relaciones políticas con el mundo desarrollado son saludables.

(iv) Demografía: a medida que la generación del boom se retira en el mundo desarrollado (y China), las poblaciones en edad de trabajar comenzarán a disminuir, como se ha visto en Japón, actuando como una fuerza deflacionaria en la economía y limitando la inflación.

En el punto i (la inflación es principalmente la cadena de suministro), estamos de acuerdo, no hay motivo para pensar que los problemas actuales de la cadena de suministro deberían persistir mucho más allá del próximo año.

La década de 1990 hasta la pandemia de 2020 vio uno de los períodos más largos de baja inflación desde la revolución industrial. Sin duda, esto fue una función de las nuevas tecnologías digitales y la superposición de la globalización para generar aumentos de productividad y producción, al mismo tiempo que se trabaja para reducir los niveles de precios en muchos bienes y servicios.

Con respecto a los puntos ii, iii y iv (tecnología, globalización y demografía), estamos de acuerdo en que se trata de poderosas fuerzas deflacionarias, que no han desaparecido y es probable que se reafirmen en los próximos años.

Al entrar en 2022, en lugar de inflación, de hecho podría ser la deflación en lo que los inversores deben estar pensando.

Fuentes: Bloomberg, Yahoo Finance, Marketwatch, MSCI. Copyright © 2021 Dominion Capital Strategies, Todos los derechos reservados.

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La alta inflación de invierno

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La inflación está más caliente de lo esperado. La inflación estadounidense fue de +6,2% en octubre, la más alta desde 1991. En Europa y Asia, también estamos observando un patrón similar. De las 500 compañías del índice bursátil S&P 500, 285 mencionaron la «inflación» en su convocatoria de ganancias más reciente, la más alta desde 2010 e indicativa de una creciente preocupación por la inflación.

La pregunta del momento para los mercados es: ¿la inflación será un problema persistente o se aliviará su actual brote?

Esta semana, describimos los principales argumentos a favor de una inflación estructuralmente más alta y sus implicancias. La semana que viene presentaremos el caso opuesto a favor de un regreso a una inflación baja.

Los argumentos más convincentes para que la inflación se mantenga elevada son:

1.         Desglobalización: la pandemia ha interrumpido las cadenas de suministro mundiales hasta tal punto que los principales importadores del mundo trasladaron la producción más cerca de casa, un proceso costoso que elevará los precios al consumidor.

2.         Costos de la energía: ESG y la presión política han restringido el acceso al capital para la industria de combustibles fósiles, reduciendo el suministro y aumentando los precios de la energía. Las fuentes de energía alternativas no están preparadas para tomar el relevo, lo que significa costos de entrada de energía estructuralmente más altos.

3.         Demografía: la pandemia aceleró las jubilaciones en la generación del boom y ha expulsado permanentemente a otros de la fuerza laboral. Esto resulta en una fuerza laboral más pequeña, un mayor poder de negociación de la mano de obra y aumentos salariales constantes. La inflación de los salarios impulsó el malestar inflacionario de la década de 1970 en los EE. UU., algo que ahora podríamos repetir.

4.         Política: no hay capital político para evitar la inflación (en el corto plazo) que no haya sido un problema para los votantes en los Estados Unidos o Europa durante décadas. Un estímulo sin precedentes inducido por una pandemia ha normalizado ahora la política monetaria y fiscal extrema, abriendo la puerta a más medidas de estímulo inflacionario para cumplir con los objetivos políticos.

Una confluencia de estos cuatro temas, sin duda, significa una inflación estructuralmente más alta. Esto afectaría con más fuerza al mercado de bonos, que sigue cotizando en una baja inflación futura. Para los mercados de valores, esto crearía una divergencia entre los “ganadores de la inflación” y los “perdedores de la inflación”. Los ganadores de la inflación serán las empresas con un fuerte poder de fijación de precios, las que ofrecen o poseen activos físicos en demanda, las compañías con menos exposición a la inflación de los costos de insumos y empresas cuyos productos/servicios pueden automatizar las funciones laborales.

¿Creemos que lo anterior sucederá? La opinión de Dominion es que, al menos hasta ahora, solo el punto 2 (costos de energía estructuralmente más altos) parece estar funcionando. Todavía tenemos que ver pruebas convincentes de desglobalización, una fuerza laboral estructuralmente más pequeña o una voluntad política seria para inflar la economía ad infinitum. Lógicamente, esto podría cambiar; por lo tanto, recomendamos a los inversores que sigan estos asuntos de cerca. Claramente, nosotros lo estaremos haciendo.

La semana que viene, evaluaremos el caso de un regreso a una inflación baja y estable.

Fuentes: Bloomberg, Yahoo Finance, Marketwatch, MSCI. Copyright © 2021 Dominion Capital Strategies, Todos los derechos reservados.

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Para los inversores es perder o ganar en el cambio climático (y para el resto también)

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A medida que salimos de la pandemia, el foco del mundo se dirige hacia la grandiosa tarea de hacer la transición hacia una economía global claramente de cero. La cumbre de la COP 26 sobre el cambio climático continúa esta semana, y los líderes mundiales intentan llegar a un acuerdo sobre la limitación de las emisiones globales de carbono.

Gran parte de las medidas adoptadas hasta ahora sobre el cambio climático, lamentablemente, han sido ineficaces y, sobre todo, contraproducentes.

Una de las más atroces ha sido la decisión muy publicitada de los fondos de pensiones y las gestoras de inversión de deshacerse de las reservas de combustibles fósiles. El carbón, el petróleo y el gas son «malos»; por lo tanto, se piensa que no tener acciones vinculadas a estas industrias es bueno para el medio ambiente. Claramente parece bueno, suena bien y es un excelente material de marketing; pero, ¿funciona realmente?

En la práctica, la desinversión no produce nada para reducir las emisiones de carbono. Además, es probable que provoque aumentos prolongados en los precios de la energía y, de hecho, empeore la situación para el clima.

Restringir el acceso al capital (desinversión) para los combustibles fósiles ha resultado en una menor oferta; sin embargo, no ha reducido la demanda. Menos oferta significa precios más altos. Esto es así para cualquier cuestión, ya sea carbón, aceite o papas. El alza actual del precio del gas natural, por ejemplo, ha provocado que muchos países pasen del gas al carbón, que es más barato y mucho más rápido de poner en línea que las energías renovables. La quema de carbón emite +200% de dióxido de carbono que el gas natural. Lejos de acelerar la transición a las energías renovables, la desinversión ha sido una bendición inesperada para la industria del carbón.

Continuar con soluciones ineficaces podría significar pobreza energética para miles de millones de personas, mientras que las emisiones de carbono, de todas formas, siguen aumentando: un resultado en el que todos pierden.

Debemos enfocarnos en lo que realmente funciona

Actualmente, la energía nuclear genera el 10% de la electricidad mundial y lo hace con cero emisiones. Ese 10% podría ser 20%, 30% o más. La única barrera es la voluntad política. La energía eólica marina proporciona una fuente crítica de energía renovable con un alcance ilimitado para aumentar la capacidad. Las tecnologías de ahorro de energía, que están surgiendo en múltiples industrias, ofrecen medios viables y efectivos para hacer más con menos energía sin empobrecer a nadie.

Estos temas, y muchos otros, son efectivos, procesables e invertibles. Es más, la asignación de capital a soluciones efectivas acelera su adopción. Los inversores realmente pueden marcar la diferencia.

Hacer esto de forma correcta puede significar una acción efectiva contra el cambio climático, una creciente prosperidad humana y sólidos retornos de inversión a largo plazo para aquellos que asignan capital a las soluciones más efectivas: ¡un doble beneficio para el clima y los inversores!

Fuentes: Bloomberg, Yahoo Finance, Marketwatch, MSCI. Copyright © 2021 Dominion Capital Strategies, Todos los derechos reservados.

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Lo bueno, lo malo… y lo fantástico que pasó la semana pasada

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Sin duda, la inquietud se ha infiltrado en los mercados financieros en los últimos meses, ¡y con razón! Hemos visto una desaceleración autoinfligida de la economía de China, luego de una ola de estrictas regulaciones del sector privado, niveles crecientes y persistentes de inflación global y problemas de la cadena de suministro que han empeorado, no mejorado. Sin embargo, es notable que los mercados se hayan mantenido tan sólidos como lo han hecho (la semana pasada, las acciones estadounidenses alcanzaron un nuevo máximo histórico).

Una importante lección para los inversores del mercado accionario es recordar que los componentes de dicho mercado no representan necesariamente la economía en su conjunto. Los períodos de crecimiento económico más débil, mayor inflación, incluso pandemias, pueden coincidir con un fuerte crecimiento de los ingresos y beneficios de algunas empresas que cotizan en bolsa. Por ello, son esas situaciones especiales que creemos que merecen la mayor atención del inversor alerta.

No todas las compañías nacen iguales. Muchas de ellas, de distintas industrias, son negocios buenos y sólidos. Algunos se destacan como mejores que el promedio, a menudo debido a la alta calidad de los equipos de gestión y las culturas empresariales. Pero pocas son realmente fantásticas, compañías cuya tecnología, cultura, posiciones de mercado y barreras de entrada brindan, a largo plazo,  oportunidades de inversión únicas.

Hoy en día con frecuencia se dice que estamos atravesando un «período de incertidumbre». La verdad es que cada período de la historia, siempre, fue de incertidumbre. Nunca sabemos lo que podemos encontrar  a la vuelta de la esquina, en nuestra vida personal o como inversores. Donde se puede encontrar confianza y convicción como inversor es un lugar valioso para estar. Invertir en fantásticos modelos de negocio proporciona ambas cosas.

Alphabet domina las búsquedas en Internet, posee la plataforma líder de videos en línea (YouTube)… ah, y el 72% de los teléfonos inteligentes del mundo usan su sistema operativo… y es un líder mundial en inteligencia artificial y autos sin conductor. Nike está liderando la transición hacia la comunicación y la venta directa al consumidor (DTC), aprovechando su posición como número uno mundial en ropa deportiva para dominar una industria en crecimiento altamente lucrativa. Charles River Laboratories, líder en I+D del sector sanitario, es ahora un proveedor de servicios «imprescindible» para cualquier empresa de biotecnología o farmacéutica que busque desarrollar nuevos tratamientos o vacunas, una posición única e increíblemente poderosa en un sector de alto crecimiento y alto margen. Microsoft ha dejado de ser una compañía liderada por su sistema operativo Windows hace mucho tiempo, hoy es un gigante tecnológico global con un liderazgo único en la transición de la empresa global en la nube.

Estas compañías y muchas más similares son participaciones fundamentales de los fondos de inversión de Dominion. Los tiempos son siempre inciertos, ni más ni menos que otros. En lugar de subirnos a la montaña rusa de emociones de la prensa financiera diaria, preferimos enfocar nuestra energía en descubrir e invertir en los modelos de negocios que impulsarán el futuro y transformarán el mundo, donde sea que estemos en las noticias y los ciclos económicos. ¡También nos ayuda a dormir bien por la noche!

Los datos económicos de EE. UU. continúan siendo sólidos

El PMI de IHS Markit Services para EE. UU. subió a 58,2 en octubre, desde 54,9 en el mes anterior, superando fácilmente las expectativas del mercado e presentando un fuerte aumento en las expectativas para el sector más grande de la economía de EE. UU. El PMI compuesto de IHS Markit de EE. UU. (medida sobre las perspectivas para toda la economía) aumentó a 57,3 en octubre desde 55 en el mes anterior, lo que nuevamente indica un ritmo más rápido de expansión esperada en la actividad comercial total en los EE. UU. El índice de precios de viviendas de 20 ciudades Case-Shiller de S&P CoreLogic aumentó, en agosto, un +19,7% interanual, y las ventas de viviendas nuevas se dispararon un +14% en setiembre, muy por encima de las previsiones del mercado. Las predicciones recientes de una economía estadounidense en desaceleración pueden haber sido un poco prematuras.

Fuentes: Bloomberg, Yahoo Finance, Marketwatch, MSCI. Copyright © 2021 Dominion Capital Strategies, Todos los derechos reservados.

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China tiene problemas, pero también ahorros

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La semana pasada, la volatilidad permaneció más alta de lo normal, con el índice de volatilidad VIX llegando a 21,3, levemente por encima de su promedio a largo plazo de 20. En cambio, esto fue más bajo que la lectura de la semana anterior de 23,25 y significativamente por debajo del punto más alto de 2021 de 37, constatado en enero. Los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos a diez años también aumentaron hasta el 1,548%, frente al 1,3% del 22 de setiembre; menor que la lectura del 1,68% del 19 de mayo. Sin embargo, es una señal de que los mercados han comenzado a añadir lecturas más altas de inflación y mensajes de que el estímulo podría disminuir a inicios de noviembre.

La semana pasada, China siguió siendo el foco de atención de los medios, en parte a causa de la continuación de la saga Evergrande, analizada en informes semanales anteriores. No obstante, la saga Evergrande no fue el inicio de los problemas económicos de China. La reciente debilidad de las acciones chinas se puede entender por una lista mucho más larga de problemas que vienen de la represión regulatoria, el aumento del precio de las materias primas, los cuellos de botella de la cadena de suministro, la propagación de la variante Delta, entre otros. ¿Cómo han afectado estos diversos problemas a la economía china? Los datos son lo suficientemente bajos como para hacer que las acciones chinas parezcan menos atractivas, pero no peor que eso. La encuesta oficial del PMI manufacturero sobre el sentimiento entre los propietarios de fábricas cayó a 49,6 en setiembre, justo por debajo del nivel crucial de 50 (que indica expansión), desde 50,1 en agosto. Mientras tanto, el PMI oficial de productos no manufactureros de China, que mide la moral en los sectores de servicios y construcción, subió a 53,2 en setiembre. Incluso así, los datos mixtos que llegan de China se ven mejor que la reciente serie negativa de titulares. También es importante recordar que la tasa de ahorro del país es considerablemente más alta que la de la mayoría de sus pares (el promedio mundial es de aproximadamente el 20%, mientras que la de China es del 46%). Esto significa que hay mucho espacio para que el gobierno actúe y evite una crisis si fuere el caso.

Fuentes: Bloomberg, Yahoo Finance, Marketwatch, MSCI. Copyright © 2021 Dominion Capital Strategies, Todos los derechos reservados.

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A general view shows the Evergrande Center building in Shanghai on September 22, 2021. (Photo by Hector RETAMAL / AFP) (Photo by HECTOR RETAMAL/AFP via Getty Images)

Continúa la saga Evergrande / La Fed ve luz verde por delante / Alemania le dice adiós a Merkel

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Particularmente la semana pasada fue volátil; observamos que el VIX subió por encima de 24 y los bonos del tesoro de EE. UU. rindieron por arriba del 1,5%, incorporando lecturas recientes de inflación más elevada. Como resultado, tanto los mercados de renta variable como de renta fija se presentaron especialmente débiles.

Los titulares siguen focalizados en la saga Evergrande en China, de la cual ya hablamos en nuestro último informe semanal. Desde allí, Caixin (un grupo chino de medios conocido por el periodismo de investigación) ha relatado que varios gobiernos locales, en China, han estipulado cuentas de custodia especiales para los proyectos inmobiliarios de Evergrande. El fin de estas cuentas es simple: garantizar que los pagos de los compradores de vivienda no se desvíen de la finalización de proyectos inmobiliarios por ningún motivo (como el pago a los acreedores).

La Fed, en EE. UU., ha emitido sus proyecciones económicas (antes denominado como el «gráfico de puntos»). Se está previendo que el PIB real para 2021 aumente un 5,9%, disminuya a un 3,8% en 2022 y luego a un 2,5% en 2023. Se prevé que la inflación subyacente alcance el 3,7% este año, luego caiga al 2,3% el próximo año y al 2,2% el año siguiente. Se predice, también, que la tasa de los fondos federales (la tasa de interés, estipulada por la Fed, a la que los bancos comerciales piden prestado y se prestan el exceso de reservas entre sí) será del 0,1% este año, el 0,3% el próximo y el 1% en 2023. Comparando con una gama de pronósticos, la evaluación llevada a cabo por la Fed es positiva y prevé un «suave aterrizaje» para la economía estadounidense: normalización del PIB y la inflación, y una tasa de fondos federales consistentemente baja.

La semana pasada, en Alemania, se desarrollaron las elecciones, siendo el final de la etapa de la Sra. Merkel como canciller alemana. El Partido Socialdemócrata (percibido como el ganador) consiguió el 25,8% de los votos, mientras que la CDU obtuvo el 24,1%. Los Verdes ganaron el 14,8% y el Liberal FDP el 11,5%. De acuerdo con los especialistas, ahora tendremos que atravesar un período prolongado de negociaciones para construir un gobierno. La opinión de consenso es que la Unión Demócrata Cristiana (CDU) no será parte de la coalición resultante, pero ello solo el tiempo lo dirá con propiedad. Si bien esto podría llevar a una ola de volatilidad, lo cierto es que todas las partes principales en Alemania han hecho promesas del estilo, como hacer más por el medio ambiente y no recargar los impuestos. Como consecuencia, creemos que es probable que esto afecte menos a los mercados que a otras economías desarrolladas con mayor polarización política.

Fuentes: Bloomberg, Yahoo Finance, Marketwatch, MSCI. Copyright © 2021 Dominion Capital Strategies, Todos los derechos reservados.

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Evergrande y China: ¿cómo deberían pensar los inversores sobre este riesgo?

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La semana pasada, los temores sobre la capacidad de Evergrande para hacer valer sus pasivos de USD 300 mil millones se esparcieron en los mercados financieros globales. El promotor inmobiliario chino, muy endeudado, se ha visto sometido a una presión cada vez mayor para gestionar sus exposiciones al riesgo y está cerca de incumplir los pagos de intereses de la deuda.

El temor de los acreedores de Evergrande de que no se les pague, y de los clientes de que no reciban las propiedades por las que han pagado, generó preocupaciones más extensas en el mercado de que otros promotores inmobiliarios en China podrían representar un riesgo similar. Las propiedades residenciales en China representan el 30% del PIB, por lo que cualquier crisis en el mercado inmobiliario supondría un serio lastre para toda la economía y, como la segunda economía más grande del mundo, los mercados globales se dieron cuenta. Esto plantea la pregunta: ¿cómo deberían pensar los inversores sobre este riesgo?

En primer lugar, China no es Estados Unidos. Su sistema bancario y su economía no son libres ni están internacionalizados ni cerca de la extensión de los Estados Unidos. El gobierno chino tiene mucho más control para contener las consecuencias de Evergrande. El sistema bancario chino está controlado por el gobierno, por lo que el riesgo de contagio entre bancos que provoque una crisis financiera más amplia es menor que el de cualquier país occidental.

El gobierno chino también cuenta con 3,2 billones de dólares en reservas de divisas. El jueves pasado, el banco central chino inyectó ‪110.000‬ millones de RMB en el sistema financiero chino, la mayor inyección de liquidez en su economía desde la pandemia. En otras palabras, China también tiene mucho poder financiero para abordar este problema.

Además, la probabilidad de que China permita que Evergrande se convierta en una crisis financiera en toda regla es baja. Los proyectos inmobiliarios de Evergrande emplean a millones de trabajadores chinos. La mayoría de los ahorros domésticos chinos están en propiedad. Permitir que se desarrolle una crisis del mercado inmobiliario sería muy perjudicial para el empleo y la confianza en China, y muy perjudicial para la reputación del Partido Comunista Chino.

El resultado más probable de esta debacle es que Evergrande atraviese una reestructuración ordenada dirigida por el gobierno. Es probable que el gobierno chino intervenga para asegurarse de que otros desarrolladores inmobiliarios continúen operando, protegiendo en última instancia al inversor minorista chino de cualquier consecuencia importante y adhiriéndose a su idea muy publicitada de «prosperidad común».

Los inversores no deben entrar en pánico y ciertamente no deben abandonar las inversiones a largo plazo en acciones de crecimiento global debido a este problema. Los fundamentos económicos a largo plazo de China y Asia Oriental siguen siendo muy sólidos. Esta región seguirá siendo una potencia económica mundial durante las próximas décadas.

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