La semana pasada, los temores sobre la capacidad de Evergrande para hacer valer sus pasivos de USD 300 mil millones se esparcieron en los mercados financieros globales. El promotor inmobiliario chino, muy endeudado, se ha visto sometido a una presión cada vez mayor para gestionar sus exposiciones al riesgo y está cerca de incumplir los pagos de intereses de la deuda.
El temor de los acreedores de Evergrande de que no se les pague, y de los clientes de que no reciban las propiedades por las que han pagado, generó preocupaciones más extensas en el mercado de que otros promotores inmobiliarios en China podrían representar un riesgo similar. Las propiedades residenciales en China representan el 30% del PIB, por lo que cualquier crisis en el mercado inmobiliario supondría un serio lastre para toda la economía y, como la segunda economía más grande del mundo, los mercados globales se dieron cuenta. Esto plantea la pregunta: ¿cómo deberían pensar los inversores sobre este riesgo?
En primer lugar, China no es Estados Unidos. Su sistema bancario y su economía no son libres ni están internacionalizados ni cerca de la extensión de los Estados Unidos. El gobierno chino tiene mucho más control para contener las consecuencias de Evergrande. El sistema bancario chino está controlado por el gobierno, por lo que el riesgo de contagio entre bancos que provoque una crisis financiera más amplia es menor que el de cualquier país occidental.
El gobierno chino también cuenta con 3,2 billones de dólares en reservas de divisas. El jueves pasado, el banco central chino inyectó 110.000 millones de RMB en el sistema financiero chino, la mayor inyección de liquidez en su economía desde la pandemia. En otras palabras, China también tiene mucho poder financiero para abordar este problema.
Además, la probabilidad de que China permita que Evergrande se convierta en una crisis financiera en toda regla es baja. Los proyectos inmobiliarios de Evergrande emplean a millones de trabajadores chinos. La mayoría de los ahorros domésticos chinos están en propiedad. Permitir que se desarrolle una crisis del mercado inmobiliario sería muy perjudicial para el empleo y la confianza en China, y muy perjudicial para la reputación del Partido Comunista Chino.
El resultado más probable de esta debacle es que Evergrande atraviese una reestructuración ordenada dirigida por el gobierno. Es probable que el gobierno chino intervenga para asegurarse de que otros desarrolladores inmobiliarios continúen operando, protegiendo en última instancia al inversor minorista chino de cualquier consecuencia importante y adhiriéndose a su idea muy publicitada de «prosperidad común».
Los inversores no deben entrar en pánico y ciertamente no deben abandonar las inversiones a largo plazo en acciones de crecimiento global debido a este problema. Los fundamentos económicos a largo plazo de China y Asia Oriental siguen siendo muy sólidos. Esta región seguirá siendo una potencia económica mundial durante las próximas décadas.