Semana 12 del 2022
La volatilidad disminuyó la semana pasada, aunque sigue estando por encima de su promedio a largo plazo, ya que el mercado digirió el primer ajuste monetario de la Reserva Federal estadounidense desde la pandemia.
La semana pasada, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, publicó nuevos comentarios sobre la trayectoria probable de las tasas de interés. Sus comentarios sugieren que la senda de ajuste en EE.UU. podría ser más pronunciada de lo esperado, con una posible subida de tasa de 50 puntos básicos (0,5%) el próximo mes.
El mercado ve ahora una probabilidad mayor de la esperada de que esto ocurra. De hecho, los mercados creen ahora que la Fed podría subir 50 puntos básicos en mayo y de nuevo en junio. Esto podría dejarnos con una tasa de interés de los fondos federales tan alto como el 2,25% o el 2,5% a finales de este año (era efectivamente cero a principios de 2022). Se trata de una importante mejora con respecto al nivel del 1,9% que los responsables políticos, semanas atrás, preveían para finales de año.
Para explicar lo que está sucediendo, basta con mirar las cifras de la inflación. Los precios al consumo siguen sorprendiendo al alza, y los datos de inflación más recientes muestran un aumento continuo de los precios para los consumidores de todo el mundo. Además, estos datos de inflación más recientes no incluyen el probable impacto de la guerra entre Rusia y Ucrania, que ha hecho subir aún más los precios de las materias primas.
Las expectativas de inflación más elevadas en los mercados suelen manifestarse en forma de mayores tasas de interés exigidas a la deuda de las empresas, lo que hemos empezado a notar en las últimas semanas.
La fuerte inflación también pone a los bancos centrales del mundo en un aprieto. ¿Deben esperar a ver si la inflación vuelve a bajar, aliviada por una importante respuesta del lado de la oferta de los altos precios? ¿O lo correcto es actuar pronto y controlar la inflación con tasas de interés más altas?
Hasta ahora, la política de los bancos centrales ha sido, en gran medida, muy parecida a la primera. Esperar y ver, y luego esperar que la respuesta de la oferta mundial a los precios más altos controle la inflación.
Mientras tanto, en lugar de apostar por el resultado, los inversores deberían centrarse en “blindar” sus carteras de inversión para conseguir una rentabilidad sólida, con una inflación más o menos alta y unas tasas de interés más o menos bajas. En nuestra opinión, esto significa un enfoque implacable en las evaluaciones y ganar exposición a temas de crecimiento estructural que son indiferentes a los resultados macroeconómicos (ejemplos: la transición energética, la urbanización, la adopción del comercio electrónico, etc.).
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Sources: Bloomberg, Yahoo Finance, Marketwatch, MSCI. Copyright © 2022 Dominion Capital Strategies, All rights reserved