Lunes 25 de Septiembre del 2023
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Materias primas y los mercados financieros…
La mayoría de las materias primas han registrado importantes caídas de precio este año, tras un repunte de los precios en 2022. Los precios del petróleo han bajado un 6% en lo que va del año en 2023, mientras que los del gas natural en Europa han caído más de un 80%. El aluminio, el zinc, el paladio… prácticamente todas las materias primas cotizan hoy a precios muy inferiores a los máximos del año pasado.
Una de las más destacadas es el uranio. Esta materia prima, que se utiliza para alimentar las centrales nucleares, cotiza al contado a precios cercanos a los más altos en más de una década. En los últimos doce meses, el precio del uranio ha subido un 18%, mientras que desde 2017 el precio se ha incrementado más de un 130%.
Lo que ha estado impulsando esto es una escasez mundial de oferta de uranio que alimenta la creciente flota mundial de reactores nucleares. La demanda total supera la oferta, y lo ha hecho durante varios años, con la diferencia compensada por los inventarios mantenidos por las grandes empresas de servicios públicos. A medida que aumenta la demanda y la oferta se mantiene estable, este déficit de oferta crece y presiona al alza el precio de la materia prima.
La demanda de uranio, a diferencia de la mayoría de las demás materias primas, tiene muy poco que ver con la macroeconomía. Mientras que la demanda de cobre o petróleo suele caer durante una desaceleración económica, no ocurre lo mismo con el uranio. Las grandes centrales nucleares que utilizan uranio como combustible suelen suministrar electricidad de carga base a las redes, lo que significa que funcionan a altos índices de capacidad 24 horas al día, siete días a la semana. Otras fuentes de electricidad, como el gas, se utilizan para satisfacer las fluctuaciones de la demanda de electricidad en una red típica.
Así, mientras que durante una recesión la demanda de electricidad puede caer, al enfriarse la actividad económica general, el uso de la energía nuclear suele permanecer estable.
Mientras tanto, se ha producido un cambio constante de actitud hacia la energía nuclear, que se ha acelerado en 2022 y este año. La invasión de Ucrania por Rusia y la consiguiente subida de los precios del carbón y el gas natural han obligado a muchos países a replantearse la seguridad energética, y ya se han introducido, o están en proceso de introducirse, políticas más favorables a la energía nuclear.
Además, la necesidad de descarbonizar los sistemas energéticos y el lento desarrollo de las energías renovables han hecho cambiar aún más la opinión sobre la energía nuclear como opción para los sistemas energéticos de muchos países.
En muchos casos, los países han actualizado sus planes a largo plazo con previsiones de aumento radical de la energía nuclear a partir de 2030.
A más corto plazo, cada vez son más las centrales nucleares cuyo cierre estaba previsto que se retrasara o cancelara. Esto está añadiendo una demanda inesperada a los mercados de uranio a corto plazo.
Multiplicación del uranio…
En el período 2005-2008, el precio del uranio se multiplicó por 10. Al igual que en la actualidad, el mercado mundial del uranio se encontraba en déficit de oferta y los precios no habían dejado de subir, el mercado se volvía cada vez más tenso. Entonces, una inesperada interrupción del suministro en una gran mina de Canadá desencadenó una oleada de compras por parte de las empresas eléctricas que gestionan centrales nucleares. El costo del combustible de uranio para alimentar una central nuclear es muy bajo en relación con la producción de energía y, como tal, muchos de estos compradores estaban mucho más preocupados por asegurar el suministro que por cuánto pagaban por el combustible.
El mercado actual del uranio tiene muchas características similares y recientemente hemos asistido a varias interrupciones inesperadas del suministro. Un golpe militar en Níger, donde se concentra el 5% de la producción mundial de uranio, ha interrumpido las exportaciones del país. Una gran minera canadiense de uranio también ha anunciado una producción inferior a la prevista en una de sus mayores minas, a raíz de problemas inesperados en ese emplazamiento.
Puede que la historia no se repita, pero a veces rima.
Nos gustaría agradecerle a Dominion Capital Strategies por escribir este contenido y compartirlo con nosotros.
Fuentes: Bloomberg, Yahoo Finance, Marketwatch, MSCI.
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