Lunes 17 de Julio del 2023
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A finales del año pasado, el sentimiento hacia los activos de riesgo y, en particular, hacia la renta variable se tornó muy pesimista. El mercado bajista de 2022, que afectó en mayor medida a los valores de crecimiento, pero que también afectó drásticamente a los precios de los bonos, condujo comprensiblemente a un sentimiento ampliamente negativo y pesimista de los participantes en el mercado a medida que nos adentrábamos en 2023.
Las subidas de las tasas de interés por parte de los bancos centrales de todo el mundo y la persistencia de altos niveles de inflación hicieron que las previsiones económicas pronosticaran importantes desaceleraciones en las principales economías del mundo.
Mirando hacia atrás, llama la atención la fortaleza de los precios de la renta variable durante este período. El índice S&P 500 ha subido cerca de un +17% en lo que va de 2023, y el índice MSCI World un +15%. Se trata de fuertes movimientos para un período de 12 meses, por lo que resulta aún más impresionante que se produzcan en tan solo los seis primeros meses del año.
Durante la mayor parte de los seis primeros meses de 2023, el repunte de la renta variable ha estado liderado por un pequeño número de valores. Los valores tecnológicos de gran capitalización de EE.UU. han impulsado gran parte del rendimiento de los índices bursátiles este año, con el flujo de noticias en torno a la inteligencia artificial (IA) y un punto de partida de valuaciones por debajo del promedio que apoyaron un fuerte movimiento al alza en los precios de las acciones de estas empresas.
Más recientemente, hemos visto dos cosas que nos hacen pensar que el repunte de la renta variable podría continuar durante el resto del año.
En primer lugar, hemos observado una ampliación del rendimiento de los índices bursátiles. ¿Qué significa esto?
El hecho de que gran parte de la subida de los índices bursátiles en la primera mitad de 2023 estuviera impulsada por un pequeño número de valores (Apple, Microsoft, Amazon, Nvidia, etc.) hizo que se tratara de un mercado “estrecho”. Cuando un repunte se amplía, queremos decir que más valores del índice bursátil están contribuyendo al rendimiento general del índice. Esto suele ser una señal saludable para un repunte del mercado, ya que la confianza de los participantes en el mercado se extiende a otros sectores y valores del índice.
En las dos últimas semanas, hemos observado claramente una ampliación del rendimiento positivo del índice bursátil.
En segundo lugar, los últimos datos de los Estados Unidos muestran una importante reducción de las tasas de inflación y pruebas de desinflación en el sistema. Recordemos que las tasas de interés más altas y su impacto negativo asociado en la economía son lo que han frenado el sentimiento del mercado y las expectativas económicas. Si la inflación desciende realmente con rapidez y sorprende a la baja, esto podría suponer un importante viento favorable para la economía a través de: (i) precios más bajos que impulsen la demanda, (ii) mayores beneficios empresariales que estimulen las cotizaciones bursátiles, (iii) la posibilidad de que las subidas de las tasas de interés se pausen e incluso (susurrémoslo) se inviertan.
Además, el bombo y platillo en torno a la IA no es un cuento de hadas. Los grandes modelos lingüísticos y la IA generativa son revolucionarios y consideramos que ChatGPT y otras iteraciones de esta tecnología tienen el potencial de transformar industrias enteras y de ejercer un importante impacto positivo en la productividad económica.
La ampliación del rendimiento de los mercados, la menor inflación y un viento favorable tecnológico para la economía podrían ser la receta para nuevas sorpresas al alza de los precios de la renta variable este año.
Las subidas de la renta variable en el pasado se han sostenido ¡por mucho menos!
Nos gustaría agradecerle a Dominion Capital Strategies por escribir este contenido y compartirlo con nosotros.
Fuentes: Bloomberg, Yahoo Finance, Marketwatch, MSCI.
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